报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱且有库存压力，但美联储降息预期反复，估值处于低位，115000附近获支撑后，预计镍价将弱修复，交易策略为观望 [1] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，但400系存减产扰动，预计不锈钢低位震荡，交易策略为反弹后再逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 11月25日，沪镍主力合约震荡上行，成交量116438手（-32096），持仓量141215手（-6339），伦镍涨1.50%，现货市场成交尚可，基差升水扩大 [1] - 供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存去库；镍铁厂亏损幅度加深，11月国内排产下降，印尼增产，镍铁累库；11月国内电解镍减产，电解镍进口亏损扩大 [1] - 需求端，三元材料增产；不锈钢厂排产下降；合金与电镀需求稳定 [1] - 库存方面，上期所减少，LME持平，社会库存减少，保税区库存持平 [1] 不锈钢市场情况 - 11月25日，不锈钢主力合约震荡上行，成交量150286手（+2692），持仓量147237手（-15690）；现货市场成交一般，基差升水缩小 [1] - 库存方面，上期所库存减少，上周300系社会库存为62040吨（-2800） [1] - 供给方面，11月不锈钢排产减少，300系排产基本持平 [1] - 需求方面，终端需求较弱 [1] - 成本端，高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [1] 印尼镍价指数资讯 - 11月24日，印尼镍矿商协会发布最新印尼镍价指数（INPI），多款镍类大宗商品价格出现波动，部分产品小幅回调 [1] - 镍品位1.2%的镍矿到岸价（CIF）区间为每吨22至24美元，均价23美元，与上一周期持平；镍品位1.6%的镍矿到岸价（CIF）区间为每吨51.5至53.5美元，均价52.5美元，下跌0.2美元 [1] - 下游镍生铁（NPI）离岸价（FOB）报每吨110.02美元，小幅回调0.06美元；深加工产品高冰镍均价为每吨13108美元，下跌72美元；混合氢氧化镍沉淀物（MHP）离岸价（FOB）报每吨12831美元，较此前公布的价格回调70美元 [1]