报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青总计划排产量环比增18.2%同比降6.5%，本周产能利用率环比降4.37个百分点，炼厂减产降供应压力，下周或增供给压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等多种沥青开工率多数低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增加，周度山东地炼延迟焦化利润环比增加，沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面11月25日山东现货贴水期货 [8] - 库存方面社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净空且空增 [8] - 综合来看炼厂减产、需求低迷、库存有去有累、成本有支撑，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3043 - 3093区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高位、需求复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给端11月地炼沥青计划排产、产能利用率、出货量、产量、检修量有不同变化，需求端多种沥青开工率多数低于历史平均水平，成本端加工利润和延迟焦化利润有增减变化，整体偏多 [8] - 基差11月25日山东现货价3020元/吨，01合约基差为 -48元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存社会库存79.4万吨环比减3.75%，厂内库存64.2万吨环比减0.77%，港口稀释沥青库存80万吨环比增28.57%，社会和厂内去库、港口累库，中性 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓主力持仓净空且空增，偏空 [8] - 预期炼厂减产、需求低迷、库存有去有累、成本有支撑，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3043 - 3093区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示多个合约及不同指标昨日行情数据，如01合约收盘价3068元/吨较前值涨8元涨幅0.26%等，涵盖期货收盘价、基差、周度库存、开工率、产量、出货量、检修量等多方面数据及涨跌幅情况 [15] 沥青期货行情-基差走势 - 给出山东和华东基差走势图表，展示2020 - 2025年不同日期基差变化情况 [18][19] 沥青期货行情-价差分析 - 主力合约价差展示1 - 6、6 - 12合约价差走势图表，呈现2020 - 2025年不同日期价差变化 [23] - 沥青原油价格走势展示沥青、布油、西德州油价格走势图表，体现2020 - 2025年价格变化 [26] - 原油裂解价差展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势图表，展示2020 - 2025年不同日期裂解价差变化 [29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示沥青与SC原油、燃料油比价走势图表，呈现2020 - 2025年比价变化 [34] 沥青现货行情-各地区市场价走势 - 展示山东重交沥青走势图表，体现2020 - 2025年价格变化 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示沥青利润走势图表，呈现2019 - 2025年利润变化 [39] - 焦化沥青利润价差走势展示焦化沥青利润价差走势图表，体现2020 - 2025年价差变化 [43] - 供给端 - 出货量展示周度出货量走势图表，呈现2020 - 2025年出货量变化 [46] - 稀释沥青港口库存展示国内稀释沥青港口库存走势图表，体现2021 - 2025年库存变化 [48] - 产量展示周度和月度产量走势图表，呈现2019 - 2025年产量变化 [51] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势图表，体现2018 - 2025年价格和产量变化 [56] - 地炼沥青产量展示地炼沥青产量走势图表，呈现2019 - 2025年产量变化 [58] - 开工率展示周度开工率走势图表，呈现2021 - 2025年开工率变化 [61] - 检修损失量预估展示检修损失量预估走势图表，体现2018 - 2025年损失量变化 [64] - 库存 - 交易所仓单展示交易所仓单（合计、社库、厂库）走势图表，呈现2019 - 2025年仓单变化 [68][69] - 社会库存和厂内库存展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势图表，体现2022 - 2025年库存变化 [71] - 厂内库存存货比展示厂内库存存货比走势图表，呈现2018 - 2025年存货比变化 [74] - 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势图表，呈现2019 - 2025年进出口量变化 [77] - 展示韩国沥青进口价差走势图表，体现2020 - 2025年价差变化 [80] - 需求端 - 石油焦产量展示石油焦产量走势图表，呈现2019 - 2025年产量变化 [83] - 表观消费量展示表观消费量走势图表，呈现2019 - 2025年消费量变化 [86] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势展示相关图表，体现2019 - 2025年数据变化 [89][90] - 下游机械需求展示沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势图表，呈现2019 - 2025年数据变化 [93][95][96] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示重交沥青开工率走势图表，呈现2019 - 2025年开工率变化 [98] - 按用途分沥青开工率展示建筑、改性沥青开工率走势图表，呈现2019 - 2025年开工率变化 [100] - 下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青等开工率走势图表，呈现2019 - 2025年开工率变化 [102][104] - 供需平衡表展示2024年12月 - 2025年11月月度沥青供需平衡表，包含下游需求、港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量等数据 [107]