报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601短期或维持3000至3060区间震荡，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期改善和现货价格贴水压制盘面反弹高度，整体呈中性态势，库存环比减少但同比增加，盘面价格在20日均线下方且方向向下，主力空单减少、资金流出，中国采购美豆有变数和美豆收割天气良好压制美豆上涨，国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位 [8][9] - 大豆A2601短期在4060至4160区间震荡，国内大豆受美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产压制盘面高度，整体呈中性态势，库存环比减少但同比增加，盘面价格在20日均线下方但方向向上，主力空单减少、资金流出，中国采购美豆情况及美豆收割天气影响美豆盘面，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面上涨高度 [10][11] 各部分总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气相对正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国和南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量11月维持偏高位；巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] - 当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆收割天气影响以及中美贸易初步协议后续 [15] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [16] - 利空因素：巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] - 当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈 [16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [33] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [34] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [35] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [36][37][38][39] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [40][41] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [42] - 2025年度美国大豆收割进程数据 [43] - 2025/26年度巴西大豆种植进程数据 [44] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程数据 [45] - USDA近半年月度供需报告数据，包括种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆和阿根廷大豆产量等 [46] 持仓数据 未提及 其他数据 - 豆粕和菜粕11月17 - 25日成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [17] - 大豆、粕类期货及现货11月18 - 25日价格汇总数据 [19] - 大豆和粕类11月14 - 25日仓单统计数据 [21] - 豆粕现货价格汇总相关情况，豆粕期货震荡回落，现货相对平稳，现货贴水小幅收窄 [22][24] - 油厂大豆入榨量维持高位，9月豆粕产量同比增加 [26][54] - 国内中下游采购低位回升，提货量低位回升 [28] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差小幅波动 [30] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [47] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [49] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落 [50] - 油厂未执行合同低位回升，备货需求回升 [52] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [62] - 国内生猪养殖利润小幅减少 [64]