报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美联储官员表态偏鸽，12月降息概率提高，中美领导人对话使地缘风险缓和，预计铜价震荡偏强运行；全球铝锭显性库存低位，供应有干扰预期，铝价震荡调整后或进一步走强；铅锭供应宽松，锌产业处于过剩周期，全球主要金融资产表现偏弱，预计铅价和锌价短期弱势运行；短期锡供需紧平衡，预计锡价震荡运行；镍基本面压力明显，价格短期或承压；碳酸锂市场分歧大，建议观望；氧化铝价格临近成本线，追空性价比不高，建议短期观望；不锈钢价格或震荡运行；铸造铝合金价格下方有支撑，预计短期偏震荡 [5][8][10][12][14][18][21][24][27][30] 各金属情况总结 铜 - 行情资讯：离岸人民币走强等因素影响下铜价冲高回落，昨日伦铜3M合约收涨0.47%至10832美元/吨，沪铜主力合约收至86350元/吨；LME铜库存增加825至156575吨，国内上期所日度仓单减少0.3至4.1万吨，国内铜现货进口亏损扩大至1000元/吨左右，精废价差3200元/吨环比扩大 [4] - 策略观点：预计铜价震荡偏强运行，今日沪铜主力运行区间参考85800 - 87000元/吨，伦铜3M运行区间参考10700 - 10900美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：昨日铝价震荡下滑，伦铝收跌0.43%至2801美元/吨，沪铝主力合约收至21410元/吨；沪铝加权合约持仓量减少0.9至59.6万手，外盘LME铝库存减少0.2至54.4万吨，国内铝锭三地库存环比下滑 [7] - 策略观点：铝价支撑仍强，震荡调整后仍可能进一步走强，今日沪铝主力合约运行区间参考21300 - 21600元/吨，伦铝3M运行区间参考2780 - 2830美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.53%至17041元/吨，伦铅3S较前日同期跌6至1986美元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.87万吨，LME铅锭库存录得26.53万吨，国内社会库存小幅去库至3.53万吨 [9] - 策略观点：铅锭供应相对宽松，预计铅价短期弱势运行 [10] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌0.13%至22369元/吨，伦锌3S较前日同期涨3至3009.5美元/吨；上期所锌锭期货库存录得7.38万吨，LME锌锭库存录得4.74万吨，国内社会库存小幅去库至15.10万吨 [11] - 策略观点：锌矿短期偏紧但后期预计转松，锌产业仍在过剩周期内，预计锌价短期弱势运行 [12] 锡 - 行情资讯：2025年11月25日，沪锡主力合约收盘价295290元/吨，较前日上涨0.61%；本周云南及江西两地锡锭冶炼厂生产高位企稳但原料供应紧张，10月我国进口锡精矿实物量达11632吨，预计11月自缅甸进口锡矿量增长2000吨以上；上周全国主要锡锭社会库存为8245吨，较前周增加311吨 [13] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，预计锡价震荡运行，建议观望，国内主力合约参考运行区间280000 - 300000元/吨，海外伦锡参考运行区间36000 - 38000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：周二镍价小幅反弹，沪镍主力合约收报116160元/吨，较前日上涨0.65%；现货市场升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格继续下跌 [16] - 策略观点：镍基本面压力明显，价格短期或承压运行，不建议追空或抄底，短期沪镍价格运行区间参考11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.35 - 1.55万美元/吨 [17][18] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报92169元，较上一工作日+2.06%，LC2605合约收盘价97340元，较前日收盘价+5.76% [20] - 策略观点：市场对碳酸锂分歧大，建议观望，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间92200 - 100600元/吨 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年11月25日，氧化铝指数日内下跌0.25%至2753元/吨，单边交易总持仓57万手；山东现货价格维持2770元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB维持319美元/吨，期货仓单报25.45万吨 [23] - 策略观点：海外矿价预计震荡下行，氧化铝产能过剩，当前价格临近成本线，追空性价比不高，建议短期观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 2900元/吨 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周二不锈钢主力合约收12405元/吨，当日+0.57%；现货市场价格有变动，期货库存录得64924吨，较前日-5441，社会库存下降至107.17万吨，环比增加0.11% [26] - 策略观点：不锈钢价格或将以震荡态势运行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格小幅反弹，主力AD2601合约收涨0.34%至20705元/吨；加权合约持仓下滑，仓单增加0.1至6.29万吨，国内三地铝合金锭库存减少0.03至4.99万吨 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端支撑强，需求端一般，预计短期价格偏震荡 [30]