报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 SP主力合约情况 - 2025年11月25日SP主力合约收盘价为5212.00，折美元价641.40，距上一日涨跌 -0.15326%，山东银星基差253，江浙沪银星基差238 [3] 进口纸浆利润情况 - 以13%增值税计算，2025年11月25日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润 -136.75；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5355，进口利润 -550.04；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5465，进口利润 -68.32 [4] 纸浆及纸品价格均价情况 - 2025年11月19 - 25日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价无变化；文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格无变化 [4] 纸品利润率情况 - 2025年11月20 - 25日双胶利润率估算从 -1.4538%变为 -1.2989%，双铜利润率估算从11.9032%变为11.0924%，白卡利润率估算从 -7.7336%变为 -7.6285%，生活利润率估算从4.1665%变为4.2238% [4] 纸浆价差情况 - 2025年11月19 - 25日针叶阔叶价差从1110变为1025，针叶本色价差从150变为65，针叶化机价差从1750变为1665，针叶废纸价差从3974变为3889 [4][5]