6 证券研究报告 点评报告 2025 年 11 月 26 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 分析师：刘笑瑜 事件： 证书编号： S1080525070001 11 月 25 日晚美国公布 9 月 PPI 和零售数据。 解读： 9 月美国物价水平保持基本稳定。美国劳工统计局昨晚公布的数据显示，9 月 PPI 环比上涨 0.3%，预期上涨 0.3%，前值 8 月下降 0.1%。剔除食品和能源的核心 PPI 环比上涨 0.1%，预期上涨 0.2%，前值下跌 0.1%。同比数据方面，PPI 较上年同期 上涨 2.7%，预期上涨 2.6%，前值上涨 2.7%。 1 个月前的 10 月 24 日晚，美国劳工统计局公布的 9 月 CPI 数据低于预期。9 月 CPI 环比为 0.3%，预期为 0.4%，前值为 0.4%；核心 CPI 环比为 0.2%，预期为 0.3%， 前值为 0.3%。9 月 CPI 同比增长 3%，预估为 3.1%，前值为 2.9%；核心 CPI 同比为 3%，预期为 3.1%，前值为 3.1%。 昨晚美国 9 月零售销售表现不及预期，环比增 ...