报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济基本面数据偏弱，央行坚持支持性货币政策立场，预计市场流动性合理充裕，对国债期货价格有支撑，主力合约已移仓至2603月份，建议做好移仓规划 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2603合约下跌0.11%，持仓量有所增加 [2] - 上一交易日国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行1.4bp，DR007利率下行3.28bp，GC007利率下行2bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.96bp至1.83%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为30.12bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行1.9bp [2] 宏观消息及行业信息 - 国债期货小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.819%；央行加大公开市场操作力度，单日净回笼1054亿元，开展1万亿元MLF操作，当月净投放1000亿元，为连续第9个月加量续作；Shibor短端品种多数下行，市场资金面保持宽松 [3] - 美国9月PPI环比增0.3%，能源成本推动通胀抬头，核心PPI环比增速0.1%低于预期，多位美联储官员释放降息信号，美债收益率继续回落 [3] - 10月份居民、企业存款流向非银领域，工业生产、消费同比增速放缓，投资降幅扩大，受房地产拖累，商品房销售降幅扩大，二手房价格环比回落 [3] - 1 - 10月我国全行业对外直接投资1443.4亿美元，同比增长6.2%；对外承包工程业务新签合同额2107亿美元，同比增长18.6% [3] - 地方政府专项债迎来投向政府投资基金的集中发行高峰，广东、四川、上海将于11月28日合计发行200亿元专项债券注入相关基金，目前披露的投向政府投资基金的地方政府专项债总规模将超800亿元 [3] - 特朗普称团队在结束俄乌冲突方面取得进展，和平计划仅剩少数分歧，已指示特使与普京会面；乌方期待泽连斯基访美与特朗普达成协议 [3] 市场数据 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.07BP报1.318%，7天期下行1.62BP报1.4541%，14天期下行1.11BP报1.5317%；银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行0.04BP报1.3386%，7天期下行0.21BP报1.4922%，14天期上行3.35BP报1.5503%，1月期下行9.6BP报1.504% [3] - 美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.62个基点报3.459%，3年期美债收益率跌2.23个基点报3.452%，5年期美债收益率跌2.79个基点报3.564%，10年期美债收益率跌3.07个基点报3.996%，30年期美债收益率跌2.05个基点报4.650% [3]