报告行业投资评级 - 豆粕谨慎偏空 [4] - 玉米谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 国内豆粕供应宽松，美豆价格下跌带动国内豆粕价格偏弱运行，但进口成本提供支撑，需关注大豆进口、南美天气和政策变化 [3] - 国内玉米新粮集中上市供应宽松，但粮农惜售心态强，后续关注农户售粮和贸易商出货情况 [5] 市场要闻与重要数据 豆粕和菜粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3013元/吨，较前日变动+2元/吨，幅度+0.07%；菜粕2601合约2431元/吨，较前日变动-15元/吨，幅度-0.61% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3050元/吨、2980元/吨、2970元/吨，较前日变动均为+0元/吨；福建地区菜粕现货价格2610元/吨，较前日变动-20元/吨 [1] - 11月24日，巴西11月前三周出口大豆336.6万吨，日均出口量为24万吨，较上年11月全月的日均出口量13.4万吨增加79% [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积达到预期面积的81% [2] - 截至2025年11月20日当周，美国大豆出口检验量为79.9万吨，此前市场预估为67.5 - 140万吨，前一周修正后为120.5万吨 [2] 玉米和玉米淀粉 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2242元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.99%；玉米淀粉2511合约2556元/吨，较前日变动+21元/吨，幅度+0.83% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2600元/吨，较前日变动+0元/吨 [4] - 11月24日，巴西11月前三周出口玉米393.9万吨，日均出口量为28.1万吨，较上年11月全月的日均出口量24.9万吨增加13% [4] - 截至11月20日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种进度为93%，一周前85%，去年同期95% [4] - 截至2025年11月20日当周，美国玉米出口检验量为163.2万吨，此前市场预估为125 - 175万吨，前一周修正后为206.6万吨 [4] 市场分析 豆粕 - 国内供应宽松，大豆持续到港，油厂开机率上升但库存消耗慢，未来预计维持宽松预期，下游饲料企业滚动补库 [3] - USDA报告利多出尽，CBOT美豆价格下跌带动国内豆粕价格偏弱运行，但美豆进口成本提供支撑 [3] 玉米 - 供应端，东北及华北地区新玉米集中上市，粮农惜售心态强，港口和产区价格偏强，华北因前期灾害供应偏紧、购销慢、价格偏强 [5] - 需求方面，深加工按需采购，饲料企业陆续采购，库存上升 [5] 策略 - 豆粕谨慎偏空 [4] - 玉米谨慎偏空 [6]