报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆近期仓单有一定数量注销和新仓单注册 整体预计震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年11月25日期货价格SP2601为5212元/吨 日环比-0.15% 周环比-3.62%；SP2512为4724元/吨 日环比0.25% 周环比-3.55%；SP2605为5272元/吨 日环比-0.11% 周环比-2.55% [6] - 2025年11月25日现货价格针叶浆银星为5400元/吨 日环比0.00% 周环比-2.70%；针叶浆俄针为5170元/吨 日环比0.00% 周环比-4.26%；阔叶浆金更为4400元/吨 日环比0.00% 周环比0.00% [6] - 外盘报价方面 智利银星2025年11月25日为680美元/吨 月环比-2.86%；日起発車月环比3.92%；智利金星为590美元/吨 月环比0.00% [6] - 进口成本方面 智利银星2025年11月25日为5559元/吨 月环比-2.83%；日西金色月环比3.87%；智利金星为4830元/吨 月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 - 2025年10月针织阔叶浆进口量分别为69.1万吨和131.8万吨 月环比分别为0.00%和-2.80%；2025年9月往中国纸浆发运量为187千吨 环比13.50% [6] - 国产量方面 阔叶浆2025年11月20日为23万吨；化机浆为23.7万吨 [6] - 库存方面 2025年11月20日纸浆港口库存为217.3万吨；期货交割库库存为20.9万吨 [6] - 需求方面 2025年11月20日成品纸产量双胶纸为20.70万吨；铜版纸为8.00万吨；生活用纸为28.52万吨；白卡纸为36.20万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年11月25日俄针基差分位数水平为0.946；银星基差分位数水平为0.895 [6] - 2025年11月25日针叶浆银星进口利润分位数水平为0.378；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.705 [6] 总结 - 供给端 智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨 下降20美元/吨 阔叶浆明星报价540美元/吨 持平；本色浆金星报价590美元/吨 持平 [6] - 需求端 近期本浆用纸集中发布涨价函 目前仅有白卡纸落实情况较好 双胶纸再次集中发布涨价函 关注落实情况 [6] - 库存端 截至2025年11月20日 中国纸浆主流港口样本库存量217.3万吨 较上期累库6.3万吨 环比上涨3.0% 库存量在本周期呈现累库状态 样本港口库存量连续两周累库 [6]