报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：沪铝正套 [8] 报告的核心观点 - 当前宏观真空期铝价回落后震荡，现货成交积极性略降，库存低且后期去库可期，宏观情绪致价格回落带来长期买入保值机会，关注春节前降库预期能否兑现；氧化铝现货成交活跃度下滑，基本面难见利多，成本支撑待考，库存增加采购需求或回落，但当前估值偏低需防范几内亚铝土矿风险 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025 - 11 - 25华东A00铝价21440元/吨，较上一交易日变化80元/吨，升贴水 - 10元/吨；中原A00铝价21330元/吨，升贴水 - 120元/吨；佛山A00铝价21340元/吨，较上一交易日变化100元/吨，升贴水 - 110元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 11 - 25沪铝主力合约开于21415元/吨，收于21465元/吨，较上一交易日变化85元/吨，最高价21525元/吨，最低价21380元/吨，成交157390手，持仓271763手 [2] - 库存：截止2025 - 11 - 25，国内电解铝锭社会库存61.3万吨，较上一期变化 - 0.8万吨，仓单库存69283吨，较上一交易日变化 - 125吨，LME铝库存543725吨，较上一交易日变化 - 2225吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025 - 11 - 25山西价格2835元/吨，山东价格2770元/吨，河南价格2860元/吨，广西价格2910元/吨，贵州价格2935元/吨，澳洲氧化铝FOB价格320美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 11 - 25主力合约开于2736元/吨，收于2727元/吨，较上一交易日收盘价变化 - 4元/吨，变化幅度 - 0.15%，最高价2741元/吨，最低价2722元/吨，成交165823手，持仓390129手 [2] - 铝合金价格：2025 - 11 - 25保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，ADC12保太报价20700元/吨，价格环比昨日均无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存7.52万吨，厂内库存5.79万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21111元/吨，理论利润 - 211元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：宏观真空期铝价震荡，现货成交积极性略降，库存低且后期去库可期，对未来消费乐观，宏观情绪致价格回落带来长期买入保值机会，关注春节前降库预期 [6] - 氧化铝：现货成交活跃度下滑，基本面难见利多，成本支撑待考，库存增加采购需求或回落，当前估值偏低需防范几内亚铝土矿风险 [6][7]