报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原木期货维持低位震荡，上周现货价格有所下调，供应端到港量持续回升，库存累库，市场承压明显，需求保持韧性，盘面估值处于相对低位，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑，基本面偏弱格局下，原木期货盘面预计仍将维持底部震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月25日，原木2601价格764.5元，较前一日跌3.5元，跌幅0.46%；原木2603价格777元，较前一日跌2元，跌幅0.26%；原木2605价格792元，较前一日跌3元，跌幅0.38% [2] - 11月25日，01 - 03价差为 - 12.5，较前一日跌1.5；01 - 05价差为 - 27.5，较前一日跌0.5；03合约基差为 - 27，较前一日涨2；01合约基差为 - 14.5，较前一日涨3.5 [2] - 11月25日，日照港、太仓港不同规格辐射松及日照港云杉价格均无变化 [2] - 11月28日外盘报价，辐射松4米中A的CFR价为116美元/JAS立方米，云杉11.8米的CFR价为126欧元/JAS立方米，较11月21日无变化 [2] - 11月25日，人民币兑美元汇率为7.094元，较前一日跌0.01元；进口理论成本为808.91元，较前一日跌1.28元 [2] 供给 - 10月港口发运量201.3万立方米，较9月增加24.7万立方米，涨幅13.99% [2] - 新西兰到中日韩离港船数10月为54艘，较9月增加8艘，涨幅17.39% [2] - 11月21日主要港口库存，山东为303万立方米，较11月14日增加8万立方米，涨幅2.71%；江苏为83.18万立方米，较11月14日减少0.5万立方米，跌幅0.57% [2][3] - 2025年11月24 - 30日，中国13港新西兰原木预到船6条，较上周减少7条，周环比减少54%；到港总量约21.7万方，较上周减少20.1万方，周环比减少48% [3] 需求 - 11月21日，中国日均出库量为6.44万立方米，较11月14日减少0.12万立方米，跌幅2%；山东为3.59万立方米，较11月14日减少0.08万立方米；江苏为2.36万立方米，较11月14日减少0.08万立方米，跌幅3% [3]