报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 受美联储官员鸽派言论影响，12月降息预期回升，叠加美国经济数据中规中矩，支撑贵金属价格反弹，但乌地缘可能取得进展使价格夜盘承压，白银基本面也对价格有压制，短期或维持高位震荡，建议观望或适当卖虚值看跌期权 [6] - 中长期来看，美联储处于降息周期，全球地缘不确定、美国债务问题和大国博弈增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月25日，沪金期货主力合约收涨1.48%至946.5元/克，沪银期货主力合约收涨2.75%至12127元/千克 [5] 价格跟踪 - 11月25日较24日，伦敦金现涨2.2%至4142.71美元/盎司，伦敦银现涨3.1%至51.43美元/盎司，COMEX黄金涨2.2%至4139.50美元/盎司，COMEX白银涨3.3%至51.17美元/盎司，AU2512涨1.7%至943.34元/克，AG2512涨2.7%至12130元/千克，AU (T+D)涨1.7%至941.45元/克，AG (T+D)涨2.7%至12123元/千克 [5] - 11月25日较24日，黄金TD - SHFE活跃价差涨39.0%至 - 1.89元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨幅0.0%为 - 7元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差跌174.8%至 - 1.89元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨7.4%至 - 984元/千克，SHFE金银主力比价跌1.0%至77.77，COMEX金银主力比价跌1.1%至80.90，AU2602 - 2512涨6.8%至3.16元/克，AG2602 - 2512涨50.0%至 - 3元/千克 [5] 持仓数据 - 11月24日较21日，黄金ETF - SPDR持仓涨0.03%至1040.86吨，白银ETF - SLV持仓涨1.66%至15511.81018吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量跌5.65%至300798张，非商业空头持仓数量涨4.47%至68842张，非商业净多头头寸持仓数量跌8.28%至231956张，COMEX白银非商业多头持仓数量跌3.42%至67668张，非商业空头持仓数量涨5.55%至21451张，非商业净多头头寸持仓数量跌7.08%至46217张 [5] 库存数据 - 11月25日较24日，SHFE黄金库存跌幅0.00%为90423.00千克，SHFE白银库存涨1.55%至540572.00千克；11月24日较21日，COMEX黄金库存跌0.52%至36573658金衡盎司，COMEX白银库存涨幅0.00%为460710194金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 11月25日较24日，美元/人民币中间价跌 - 0.03%至7.08；11月24日较21日，美元指数涨0.05%至100.20，美债2年期收益率跌1.42%至3.46，美债10年期收益率跌0.49%至4.04，VIX跌12.42%至20.52，标普500涨1.55%至6705.12，NYMEX原油涨1.57%至58.89 [5]