燃料油日报 | 2025-11-26 低硫燃料油市场结构再度转弱 市场分析 高硫燃料油方面，裂解价差近期震荡走弱，估值的下方支撑主要来自于炼厂端的弹性需求。此外，俄乌局势的走 向也将影响俄罗斯燃料油产量与贸易流向。 策略 高硫方面：短期中性，中期偏空 低硫方面：短期中性，中期偏空 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需 求超预期 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.36%，报2491元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.31%，报3015 元/吨。 原油价格延续弱势震荡态势，中期油市供过于求的预期在逐步兑现，如果俄乌局势缓和则地缘情绪溢价或进一步 消退，油价走低对燃料油单边价格存在一定压制。 就燃料油自身基本面而言，当前整体市场矛盾有限。其中，低硫燃料油市场结构小幅修复后再度转弱，裂解价差 与月差走低。具体来看，市场供应依然较为充裕，Dangote炼厂供应并未完全归零，前期由于故障检修的阿祖尔炼 厂部分装置有望在11月29日左右重启，苏丹低硫原油发货也在恢复。不过由于低硫油相对汽柴油估值偏低， ...