报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 马士基12月第二周报价环比下调，12月合约交割结算价格估值下修，12月上半月运价中枢下修至2300美元/FEU附近，关注12月下半月是否宣涨，若上半月价格不调整，12月15日SCFIS或介于1600 - 1700点 [3] - 2026年2月合约或存在较大预期差，其交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢，船司签约挺价时间有不确定性，若今年签约挺价持续时间延长使高价落地在1月，2月合约可能与12月合约估值平水，需持续追踪 [4] - 更远月合约面临苏伊士运河复航压力，复航意味着有效运力供给增加、压低运费风险，远月合约运价会受压制 [5] - 策略上，12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利机会 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月25日，集运指数欧线期货所有合约持仓77333.00手，单日成交64306.00手，EC2602合约收盘价格1453.50，EC2604合约收盘价格1126.40，EC2606合约收盘价格1338.00，EC2608合约收盘价格1464.00，EC2610合约收盘价格1108.00，EC2512合约收盘价格1650.00 [5] 现货价格 - 11月21日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1367美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1645美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2384美元/FEU；11月24日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1639.37点，SCFIS（上海 - 美西）1107.85点 [3][5] 集装箱船舶运力供应 - 11月份剩余2周周均运力34.37万TEU，12月份月度周均运力30.39万TEU，1月份月度周均运力31.01万TEU；12月份共计1个TBN和3个空班，马士基WEEK51周新增加班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU） [3] - 2025年至今交付集装箱船舶235艘，合计交付运力191.84万TEU；截至2025年11月23日，12000 - 16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [6] 供应链 - 马士基发言人表示苏伊士运河管理局此前关于12月恢复通航的声明不实，公司尚未确定何时恢复通过苏伊士运河的部分航行 [3] 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体内容