全球及区域市场表现 - 港股市场表现强劲，恒生指数单日上涨2.67%，年内累计上涨29.09%，恒生科技指数单日上涨4.01%，年内累计上涨25.60% [1] - A股市场上证综指单日上涨0.92%，年内累计上涨15.46%，深圳创业板指数单日上涨2.08%，年内累计上涨39.19% [1] - 美股市场大幅反弹，纳斯达克指数单日上涨3.38%，年内累计上涨19.24%，标普500指数单日上涨2.47%，年内累计上涨15.03% [1] - 港股分类指数中，恒生工商业单日上涨3.24%，年内累计上涨27.06%，恒生金融单日上涨1.89%，年内累计上涨35.30% [2] 中国市场动态 - 中国股市上涨受美元降息预期升温及全球科技股反弹提振，南向资金净买入111.7亿港币，阿里巴巴、快手与赣锋锂业净买入居前 [3] - 人民币兑美元升破7.09，主要因美元贬值 [3] - A股硬件设备、媒体娱乐与有色金属涨幅居前，国防军工、交通运输与食品饮料相对落后 [3] - 港股原材料、可选消费与信息科技领涨，必选消费、电讯与地产建筑跑输 [3] 人工智能与科技行业 - 阿里巴巴云业务收入激增34%，即时零售大增60%，其开源AI模型千问被新加坡国家AI计划采用，显示中国开源AI模型全球影响力上升 [3] - 国内存储厂商普遍认为存储芯片仍有涨价空间，涨价至少持续至明年年中，在国际存储大厂不断涨价态势下，国内存储厂商将不断跟进 [3] - AI芯片市场竞争格局可能向"英伟达+谷歌"双极和"通用GPU+专用芯片"双轨转变，谷歌TPU市场策略由封闭转向开放，目标夺取英伟达年收入10%份额 [3][4] - 谷歌TPU推广将带动上游光模块、MEMS芯片、光器件等产业链环节增量需求，推动AI数据中心从静态架构向动态光子互联演进 [4] 日本经济与政策 - 日本薪资和房价延续上涨，2025年"春斗"薪资平均涨幅5.25%，连续第三年超过5%，彻底打破"失去三十年"中薪资长期停滞局面 [3] - 日本劳工供不应求，新增求人倍数超过1.8，失业率处于2.5%低位，劳动年龄人口预计从2020年7509万人降至2030年5950万人 [3] - 新一代信息技术产业化、房地产复苏、人口老龄化和入境旅游与留学教育火热支撑信息与通讯业、房地产业、医疗保健服务等行业劳工需求扩张 [3] - 日本计划取消小额进口免税政策，跟随美国和欧盟之后 [3] 美国市场与宏观经济 - 美股连续反弹基本收复上周跌幅，医疗保健、可选消费与通讯服务领涨，能源、公用事业与信息技术下跌 [3] - 美国经济数据走弱提升12月降息预期，ADP就业持续减少和9月零售低于预期，9月零售销售环比增长0.2%低于预期 [3][6] - 白宫首席经济顾问哈塞特作为特朗普坚定盟友，成为美联储下任主席人选的领跑者，忠诚鸽派接任将利好黄金、比特币、全球股票与大宗商品 [6] - Counterpoint预计2025年智能手机出货量增长3.3%，其中苹果手机出货量增长10%占据19.4%份额，十多年来首次夺回智能手机第一份额 [3] 重点公司点评 - 阿里巴巴2QFY26营收达人民币2,478亿元，同比增长4.8%，较招银国际预期高出2.7%，云业务营收同比增长34%，增速好于预期的30% [5] - 阿里巴巴调整后EBITA为91亿元，同比大幅下降78%，主因公司在即时零售业务、用户体验优化及技术研发方面加大投入 [5] - 蔚来3Q25毛利率环比提升3.9个百分点至13.9%，超出预期，净亏损收窄至36.6亿元，但4Q25销量指引从15万台下调至12-12.5万台 [5][7] - 蔚来4Q25可能实现净亏损16亿元，无法实现盈亏平衡，因销管费用绝对值难控，管理层预计明年整车毛利率达20%，但价格战可能导致高毛利难以维系 [7][8] 大宗商品与加密货币 - 金价上涨，油价下跌，报道称乌克兰同意美国和平计划核心条款，地缘冲突风险预期下降 [6] - 比特币冲高回落，市场抛压减缓，但短期反弹可能为技术性反弹，此轮回调周期仍有可能下探至7.5万美元左右 [6]