报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期关注中国采购美豆情况和南美天气，预期美盘下方存在一定支撑，内盘偏震荡运行 [8] - 若无明显天气问题，12 - 1月预期开始逐步转向交易南美新作丰产压力，关注新作贴水走势，预期拖累豆粕盘面定价 [8] 各部分总结 基差数据 - 43%豆粕现货基差方面，大连为77，较前值跌2；天津为47，跌2；日照和张家港为 - 13，均跌2；东莞和湛江为 - 23，均跌2；防城为 - 33，跌2 [4] - 菜粕现货基差广东数据未完整给出，MJ - 5为193，跌3 [4] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕价差，RM1 - 5为46，跌15；现货价差（广东）为300，涨17；盘面价差（主力）为539，跌20 [5] 升贴水与榨利数据 - 巴西盘面榨利为 - 68.00元/吨，美元兑人民币汇率相关的升贴水数据有展示不同月份巴西大豆情况 [5] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，预期11 - 12月去库；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [7][8] 供给情况 - 预测25/26巴西新作产量达到1.776亿吨。截至11月15日，巴西大豆播种率为69.0%，上周为68.4%，去年同期为73.8%，五年均值为67.2% [7] - 截至11月13日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为16%，上周为7%，去年同期为25% [7] - 11 - 12月国内豆粕预期去库但四季度国内豆粕供应预期仍显宽松，12 - 1月船期买船进度偏慢，明年一季度供应缺口暂不确定 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑领用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应 [8] - 豆粕性价比相对较高，近期豆粕下游远月成交放量，提货表现良好 [8]