报告核心观点 - AI晶片利多消息与美联储降息预期升温共同推动市场情绪回暖，港股与美股主要指数强势上涨 [2][4] - 大型科技公司AI模型性能显著提升并加速商业化落地，特别是谷歌Gemini 3和阿里千问App的推出，标志着C端超级AI入口竞争加剧 [6][7][8] - 上游通胀压力可控且消费数据呈现结构性调整，为成长股与AI主题提供了有利的宏观环境 [5] 市场表现总结 - 港股三大指数持续反弹：恒生指数涨0.69%，国企指数涨0.87%，恒生科技指数涨1.2%，大市成交金额达2,311.485亿港元 [2] - 港股通净流入111.66亿港元，北水净买入前列为阿里巴巴、快手-W、赣锋锂业，净卖出前列为中芯国际、腾讯、长飞光纤光缆 [2] - 科技板块领涨，万国数据-SW涨6.03%，哔哩哔哩-W涨5.22%，百度集团-SW涨4.56%；小米集团-W涨4.35%，雷军增持260万股至持股23.26% [3] - 苹果概念股普遍上涨，高伟电子涨5.4%，鸿腾精密涨5%，伟仕佳杰涨2.76% [3] - 美股方面，谷歌母公司Alphabet股价创历史新高，单日上涨逾1%，Meta考虑采购其AI芯片的消息提振市场情绪 [4] 行业动态与AI模型进展 - 谷歌Gemini 3正式上线，处理速度提升近2倍，支持200万token超长上下文及多模态同步处理，在多项基准测试中超越GPT-5和Claude 4.5 [7] - 谷歌AI生态用户规模显著：AI Overview月活超20亿，Gemini App月活超6.5亿，超过70%的云服务用户使用其AI服务 [7] - 阿里推出千问App，首周下载量突破1,000万次，基于Qwen 3-Max模型打造C端AI生活助手，计划覆盖办公、健康、购物等场景 [8] - 阿里生态内通义App与夸克App月活分别为700万和1.5亿，千问App潜在用户规模可对标夸克App [8] - OpenAI推出ChatGPT 5.1，周活跃用户数在2025年10月突破8亿，较2025年3月的5亿显著增长；2025年收入预测提升54%至突破200亿美元，目标2029年达千亿美元量级 [9] 宏观环境与政策预期 - 美国9月零售销售按月仅成长0.2%，较8月的0.6%放缓，但非必需性消费仍稳健，显示消费动能从商品转向服务的结构性调整 [5] - 9月整体PPI月增0.3%，核心PPI仅微升0.1%，剔除能源波动后上游通胀压力不突出 [5] - 市场对美联储降息预期升温，联邦基金期货隐含12月降息机率升至约85%，主因白宫可能提名鸽派人士接任美联储主席 [4] 投资趋势与建议 - 互联网公司加速布局C端ChatBot/Agent产品，如阿里千问、字节豆包、腾讯元宝等，生态内Agent服务全面落地成为短中期趋势 [10] - 基座模型性能大幅提升验证Scaling Law有效性，推理需求侧保持稳健增长，对AI投资主线形成支撑 [10] - 建议关注阿里巴巴在模型与云服务的站位优势，及其C端入口落地后对商业生态的提质增效潜力 [10]