投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [11] 核心观点 - 生态环境部正式印发钢铁、水泥、铝冶炼行业2024、2025年度碳配额分配方案，标志着碳市场扩围迈出关键一步 [2][6] - 配额分配机制自2025年起转向碳排放强度控制，核心管控单位产品碳排放，未设总量上限以保障行业发展空间 [2][14] - 碳市场将持续扩围，化工、石化、民航、造纸等行业已启动前期准备工作，目标到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 [2][14] - 配额机制收紧及绿证强制消费政策将推动绿证与CCER需求扩张，利好垃圾焚烧企业现金流改善及绿色燃料替代领域 [2][14] 配额方案核心内容 - 管理范围：方案聚焦生产过程直接碳排放，覆盖高炉—转炉长流程钢铁企业、水泥熟料生产线企业及铝电解工序企业，管控范围占各行业全流程碳排放98%以上 [14] - 清缴节奏：2024年度配额将基于实际碳排放等量分配并于年内完成清缴；2025年度预分配配额将于明年上半年下发，要求明年年底前完成清缴 [14] - 2025年分配方式：采用强度控制思路，排放强度低于基准水平20%及以上的企业获得1.03倍配额；差距在20%以内的企业配额亏缺率在-3%以内；高于基准20%及以上的企业获得0.97倍配额 [14] 投资机会与关注领域 - 垃圾焚烧与生物质发电：绿证需求上行有望改善企业现金流，解决国补不足导致的应收账款问题，关注瀚蓝环境、伟明环保、光大环境等公司 [14] - 绿色燃料替代：看好相关投资逻辑，关注冰轮环境、亿华通、华光环能等公司 [8]