报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PVC偏弱震荡 原因包括河南联创等生产企业检修即将结束、期货仓单仍处高位、印度取消PVC的BIS政策提振有限、中国台湾台塑12月份报价普遍下跌、焦煤等期价下跌抑制市场情绪 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定 供应端PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83% 处于近年同期偏高水平 下游开工率继续小幅回落 虽超过去两年同期但仍偏低 [1] - 印度终止关于PVC的BIS政策 对中国出口PVC至印度的担忧缓解 反倾销税大概率取消 PVC以价换量 上周出口签单环比回升 但中国台湾台塑12月份报价普遍下跌30 - 60美元/吨 [1] - 上周社会库存小幅增加 目前仍偏高 库存压力大 2025年1 - 10月房地产仍在调整 多项指标同比降幅大且增速下降 30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平 房地产改善仍需时间 [1] - 氯碱综合利润为正 PVC开工率同比偏高 新增产能方面 40万吨/年的天津渤化已满负荷生产 30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [1] - PVC产业暂无实际政策落地 老装置多技改升级 反内卷与老旧装置淘汰、解决石化产能过剩是宏观政策 将影响后续行情 [1] 期现行情 - 期货方面 PVC2601合约减仓震荡运行 最低价4466元/吨 最高价4501元/吨 收盘于4489元/吨 在20日均线下方 跌幅0.42% 持仓量减少33859手至1227649手 [2] 基差 - 11月26日 华东地区电石法PVC主流价下跌至4445元/吨 V2601合约期货收盘价4489元/吨 基差 - 44元/吨 走弱13元/吨 处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端 山东信发等装置检修结束 PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83% 处于近年同期偏高水平 新增产能方面 50万吨/年的万华化学8月量产 40万吨/年的天津渤化预计9月底稳定生产 20万吨/年的青岛海湾9月上旬投产且接近满负荷生产 30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [4] - 需求端 房地产仍在调整 2025年1 - 10月多项指标同比降幅大 整体改善仍需时间 截至11月23日当周 30大中城市商品房成交面积环比回升18.56% 但处近年同期最低水平 关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存方面 截至11月20日当周 PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨 比去年同期增加23.47% 库存小幅增加且仍偏高 [6]