报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判和投资策略，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可做多等 [5][6][8] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约跌 0.33%报 115.160 元等 [5] - 11 月 25 日央行开展 3021 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 1054 亿元 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.66%等 [8] - 10 月我国民航运输规模增势良好，国际航线客货运输量同比增速超 20% [8] - 预计波动中枢逐步上移，可择机做多 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 1.74%，白银主力合约涨幅 2.70% [10] - 美联储理事米兰称经济需大幅降息，当前全球贸易金融环境利好黄金 [10] - 可暂且观望，等待做多机会 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅反弹，唐山普碳方坯报价 2980 元/吨等 [13] - 成材价格中期由产业供需主导，需求端螺纹钢需求同比下降，供应端产能过剩 [13] - 投资者可关注反弹时高位做空机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 795 元/吨 [15] - 10 月以来铁水日产量回落，港口库存回升，市场供需格局偏弱 [15] - 投资者可关注高位做空机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日涨跌不一，焦煤供应量环比回升，焦炭现货采购价格第四轮上调落地 [16] - 焦企对高价焦煤接受度下降，钢厂对焦炭需求或转弱，期货短期或延续回调 [16] - 投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.18%，硅铁主力合约收跌 0.58% [18] - 锰矿发运量回升，库存小幅回落，铁合金成本低位上行，产量高位回落 [18] - 可关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [18][19] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，10 月 7 日当周基金经理减持美原油期货和期权净空头头寸 [20] - 11 月 21 日当周美国油气活跃钻机数连续三周增加 [20] - 主力合约短期内关注做空机会 [20][22] 燃料油 - 上一交易日震荡下行，收于均线组下方，亚洲高硫燃料油市场交易强劲 [23] - 11 月 19 日当周新加坡残渣燃料油库存下滑 5.5%，但仍高于年内周度平均水平 [24] - 主力合约暂时观望 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘震荡下行，余姚市场 LLDPE 价格部分下跌 [26] - 国内聚丙烯下游行业平均开工上涨 0.29 个百分点，新能源汽车等带动改性 PP 需求旺季 [26] - 关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 0.72%，山东主格下调至 11200 元/吨 [28] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，关注原料及供应变动 [28] - 震荡运行 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.85%，20 号胶主力收跌 0.98% [30] - 供应端对胶价支撑强，需求端部分企业检修，库存小幅累库 [30] - 关注做多机会 [30][31] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.16%，现货价格持稳，基差持稳 [32] - 供过于求格局延续，本周装置产能利用率提升，产量环比增加 0.41% [32] - 关注供应端变化 [32][33] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.43%，山东临沂下调 10 元/吨 [34] - 供应端周总产量增加，需求端主力下游产品开工变动不一，库存低于上周预期 [34] - 下方空间有限 [34][35] PX - 上一交易日主力合约下跌 0.47%，PXN 价差调整至 260 美元/吨 [36] - PX 负荷环比增加 2.7%，10 月大陆进口量环比下降 5.6%，同比下降 4.4% [36] - 短期或震荡调整，注意控制仓位，关注宏观政策变化 [36][37] PTA - 上一交易日主力合约下跌 0.3%，虹港 250 万吨装置停车，PTA 负荷调整至 72.1% [38] - 聚酯装置变动不大，负荷 91.3%，加工费下滑至 170 元/吨附近 [38] - 短期或震荡运行，谨慎看待，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 0.49%，整体开工负荷环比下降 1.91% [39] - 华南一套 50 万吨/年装置停车检修，华东主港库存约 73.2 万吨，需求端支撑有限 [39] - 短期承压运行，关注港口库存和供应变动 [39][40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.42%，装置负荷升至 97.5%附近 [41] - 江浙终端开工基本维持，加工费调整至 1041 元/吨附近 [41] - 短期跟随成本震荡运行，关注成本和宏观政策调整 [41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 0.25%，加工费调整至 440 元/吨附近 [42] - 工厂负荷降至 72.9%，1 - 10 月聚酯瓶片出口总量同比增长 14% [42] - 预计跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 4.47%至 95400 元/吨，矿端有复产消息 [43] - 供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化 [43][44] - 关注消费持续性和矿端复产进度 [44] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 86350 元/吨，跌幅 0.08% [45] - 宏观上美联储官员对降息节奏分歧大，基本面铜精矿供应紧张，需求端表现不一 [45] - 高位震荡 [45][46] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 21410 元/吨，跌幅 0.19%，氧化铝主力合约跌幅 0.48% [47] - 矿石供应尚可，氧化铝供应过剩，电解铝产量变化不大，需求结构性特征明显 [47] - 阶段性回调 [47][49] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 22330 元/吨，跌幅 0.07% [50] - 锌精矿加工费下滑，部分冶炼企业亏损，消费端进入淡季 [50] - 区间震荡 [50][51] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17055 元/吨，跌幅 0.06% [52] - 铅精矿供应偏紧，再生铅产量增长缓慢，需求端表现不一 [52] - 宽幅震荡 [52][53] 锡 - 上一交易日主力合约跌 0.23%至 294710 元/吨 [54] - 矿端偏紧，加工费低位，需求端有韧性，库存去化 [54][55] - 震荡偏强运行 [55] 镍 - 上一交易日主力合约涨 1.1%至 117410 元/吨 [56] - 镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费淡季，一级镍过剩 [56] - 震荡运行 [56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.27%，豆油主连收跌 0.37% [57] - 巴西大豆种植进度略慢，美豆收获完成，油厂压榨量回升，库存压力大 [57] - 关注低位成本支撑区间多头机会 [57][58] 棕榈油 - 马棕连续四日下跌，11 月 1 - 25 日出口量较上月同期下降 16.4% - 18.8% [59] - 国内 10 月进口量环比增长 14.26%，库存处于近 7 年同期中间水平 [59] - 可考虑回调做多 [59][60] 菜粕、菜油 - 加菜籽连涨两日，国内 10 月菜油、菜粕进口量有增有减 [61] - 中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存处于不同水平 [61] - 菜油可考虑偏多思路 [61][62] 棉花 - 上一日国内郑棉反弹走高，外盘冲高回落，美国农业部上调全球和美国棉花产量与库存 [63] - 2025 年全国棉花种植面积和总产上调，国内新棉采摘接近尾声，需求平淡 [63][64] - 预计棉价偏弱运行 [63][65] 白糖 - 上一日郑糖小幅减仓反弹，外盘震荡运行，25/26 榨季广西开榨糖厂同比减少 [66] - 全国新糖产量增加，巴西产糖区产量增长，中国 10 月进口食糖同比增加 [66][68] - 偏弱震荡运行 [68][69] 苹果 - 上一日国内苹果期货偏强震荡，截至 11 月 19 日全国主产区冷库库存增加 [70] - 新季苹果产量、质量下滑，开秤价高于去年同期 [70] - 偏强运行 [70][71] 生猪 - 昨日全国均价为 11.45 元/公斤，较昨日下跌 0.12，北方市场普遍下跌 [72] - 9 月全国能繁母猪存栏环比下滑 0.2%，11 月规模场计划出栏量环比微降 [72] - 考虑前期空单部分止盈 [72][73] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价涨 0.03 元/斤，主销区涨 0.03 元/斤，养殖利润偏低 [74] - 10 月全国在产蛋鸡存栏量环比下降 0.66%，11 月或有小幅回落 [74] - 暂时观望 [74][75] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 1.63%，玉米淀粉主力合约收涨 1.39% [76] - 东北主产区玉米运输不畅，北港到货量低，价格走强，美玉米丰产压力延续 [76] - 玉米观望为宜，淀粉跟随玉米行情 [76][78]