根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。报告主要涉及对市场指数的多维度跟踪分析，并未明确构建新的量化交易模型或选股因子，而是展示了一系列用于评估市场状态和指数特征的指标。因此，总结将围绕报告中出现的各类分析指标（可视为广义的“因子”或“模型”的输入/输出）进行。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：连阴连阳[12] * 因子构建思路：通过统计指数K线连续为阴线或阳线的天数，来衡量市场的短期趋势强度和连续性[12] * 因子具体构建过程：从当前交易日开始向前追溯，连续上涨（阳线）则计数为正数，连续下跌（阴线）则计数为负数，计数从1开始，例如“2”表示连续2天上涨，“-2”表示连续2天下跌[12] 2. 因子名称：指数与均线比较[15][16] * 因子构建思路：通过计算指数收盘价与不同周期移动平均线（MA）的偏离程度，来判断指数相对于短期、中期和长期趋势的位置[15][16] * 因子具体构建过程：计算指数收盘价与MA5、MA10、MA20、MA60、MA120、MA250的差值百分比，公式为： $偏离百分比 = \frac{收盘价 - 移动平均线值}{移动平均线值} \times 100\%$ 同时，也会比较当前收盘价与近250个交易日的最高位和最低位的偏离百分比[16] 3. 因子名称：指数换手率[18] * 因子构建思路：衡量指数成分股的交易活跃程度[18] * 因子具体构建过程：采用流通股本加权平均的方式计算，公式为： $指数换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$ 此外，还计算各指数交易金额占全市场（中证全指）交易金额的占比[18] 4. 因子名称：收益率分布形态（峰度和偏度）[24][26] * 因子构建思路：通过分析指数日收益率分布的峰度和偏度，来描述收益分布的集中程度和对称性，并与历史分布进行比较[24][26] * 因子具体构建过程：计算近一年（当前）和近5年（历史基准）的峰度与偏度。报告中注明了峰度计算中减去了3（正态分布的峰度值），即计算的是超额峰度[26]。偏度则直接计算。通过比较当前值与近5年值的差异（当前值 - 近5年值）来观察分布形态的变化[26] 5. 因子名称：风险溢价[28][30][31] * 因子构建思路：以十年期国债即期收益率作为无风险利率，计算股票指数的预期收益率（通常用市盈率倒数为代理变量）与其差值，来衡量股票市场相对于债券市场的超额收益吸引力[28][30][31] * 因子具体构建过程：报告中未明确给出风险溢价的计算公式，但根据金融学常规定义，风险溢价（ERP）可表示为： $风险溢价 = \frac{1}{PE_{TTM}} - R_f$ 其中，$PE_{TTM}$ 为指数的滚动市盈率，$R_f$ 为十年期国债即期收益率。报告还计算了风险溢价的近1年和近5年历史分位值、均值、波动率以及相对于均值±1倍、±2倍标准差的偏离情况[31] 6. 因子名称：PE-TTM（滚动市盈率）[37][40][42][43] * 因子构建思路：作为衡量指数估值水平的核心指标[37] * 因子具体构建过程：报告直接使用了数据提供商计算的指数PE-TTM值。并计算了其当前值相对于近1年、近5年以及全部历史数据的分位值。同时，也计算了近1年的均值、波动率以及当前值相对于均值±1倍、±2倍标准带的偏离百分比[43] 7. 因子名称：股债性价比[45] * 因子构建思路：本质是风险溢价的另一种呈现方式，通过图表展示其相对于历史分位值（如80%分位为机会值，20%分位为危险值）的位置，以判断股票和债券的相对投资价值[45] * 因子具体构建过程：与风险溢价计算相同，即 $股债性价比 = \frac{1}{PE_{TTM}} - R_f$，并通过与历史分布的比较来判断当前位置[45] 8. 因子名称：股息率[47][50][52] * 因子构建思路：反映指数的现金分红回报水平，是红利投资风格的重要参考[47] * 因子具体构建过程：报告直接使用了数据提供商计算的指数股息率。同样计算了其当前值相对于近1年、近5年以及全部历史数据的分位值，以及近1年的均值、波动率和相对于均值±1倍、±2倍标准带的偏离百分比[52] 9. 因子名称：破净率[54] * 因子构建思路：统计指数中市净率（PB）小于1的个股数量占比，反映市场的整体估值低迷程度或悲观情绪[54] * 因子具体构建过程：$破净率 = \frac{指数成分股中PB < 1的股票数量}{指数成分股总数} \times 100%$[54] 因子的回测效果 报告主要呈现了各指标在特定时点（2025年11月25日）的截面数据或历史分位值，并未提供基于这些因子构建投资组合的传统回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率等）。以下为报告中给出的部分指标的具体数值： 1. 连阴连阳因子[12] * 上证50：日K连阴连阳为空，周K连阴连阳为空，月K连阴连阳为-2 * 沪深300：日K连阴连阳为空，周K连阴连阳为空，月K连阴连阳为-2 * 中证500：日K连阴连阳为2，周K连阴连阳为空，月K连阴连阳为-2 * 中证1000：日K连阴连阳为2，周K连阴连阳为空，月K连阴连阳为-2 * 中证2000：日K连阴连阳为2，周KK连阴连阳为空，月K连阴连阳为-3 * 中证全指：日K连阴连阳为2，周K连阴连阳为空，月K连阴连阳为-2 * 创业板指：日K连阴连阳为空，周K连阴连阳为空，月K连阴连阳为-2 2. 指数与均线比较因子[16] * 上证50：vsMA5为-0.4%，vsMA10为-1.3%，vsMA20为-1.7%，vsMA60为-0.6%，vsMA120为3.3%，vsMA250为7.6%，vs近250日低位为17.9%，vs近250日高位为-3.4% * 沪深300：vsMA5为-0.4%，vsMA10为-1.7%，vsMA20为-2.8%，vsMA60为-1.7%，vsMA120为4.4%，vsMA250为10.0%，vs近250日低位为25.1%，vs近250日高位为-5.4% * 中证500：vsMA5为-0.2%，vsMA10为-2.1%，vsMA20为-3.6%，vsMA60为-3.1%，vsMA120为4.8%，vsMA250为12.2%，vs近250日低位为31.5%，vs近250日高位为-7.9% * 中证1000：vsMA5为0.1%，vsMA10为-1.7%，vsMA20为-2.7%，vsMA60为-2.3%，vsMA120为3.8%，vsMA250为10.9%，vs近250日低位为31.9%，vs近250日高位为-5.2% * 中证2000：vsMA5为0.7%，vsMA10为-1.4%，vsMA20为-1.9%，vsMA60为-1.3%，vsMA120为3.8%，vsMA250为13.0%，vs近250日低位为39.8%，vs近250日高位为-4.0% * 中证全指：vsMA5为-0.1%，vsMA10为-1.8%，vsMA20为-2.7%，vsMA60为-1.9%，vsMA120为4.4%，vsMA250为11.2%，vs近250日低位为30.0%，vs近250日高位为-4.8% * 创业板指：vsMA5为-0.3%，vsMA10为-2.5%，vsMA20为-4.7%，vsMA60为-2.8%，vsMA120为12.1%，vsMA250为25.5%，vs近250日低位为65.0%，vs近250日高位为-10.3% 3. 风险溢价因子[31] * 上证50：当前风险溢价0.59%，近1年分位值80.16%，近5年分位值76.98% * 沪深300：当前风险溢价0.94%，近1年分位值85.71%，近5年分位值83.65% * 中证500：当前风险溢价1.24%，近1年分位值82.94%，近5年分位值86.90% * 中证1000：当前风险溢价1.30%，近1年分位值82.14%，近5年分位值85.00% * 中证2000：当前风险溢价1.74%，近1年分位值89.29%，近5年分位值90.08% * 中证全指：当前风险溢价1.20%，近1年分位值86.11%，近5年分位值87.14% * 创业板指：当前风险溢价1.76%，近1年分位值81.75%，近5年分位值86.27% 4. PE-TTM因子[43] * 上证50：当前值11.89，近1年历史分位值86.78%，近5年历史分位值85.04% * 沪深300：当前值13.93，近1年历史分位值76.86%，近5年历史分位值81.24% * 中证500：当前值31.83，近1年历史分位值73.97%，近5年历史分位值94.79% * 中证1000：当前值46.40，近1年历史分位值79.34%，近5年历史分位值95.04% * 中证2000：当前值152.37，近1年历史分位值73.14%，近5年历史分位值80.00% * 中证全指：当前值20.83，近1年历史分位值76.03%，近5年历史分位值91.65% * 创业板指：当前值39.03，近1年历史分位值76.03%，近5年历史分位值52.48% 5. 股息率因子[52] * 上证50：当前值3.30%，近1年历史分位值15.29%，近5年历史分位值35.62% * 沪深300：当前值2.74%，近1年历史分位值25.62%，近5年历史分位值37.77% * 中证500：当前值1.41%，近1年历史分位值26.86%，近5年历史分位值18.26% * 中证1000：当前值1.14%，近1年历史分位值23.55%，近5年历史分位值50.25% * 中证2000：当前值0.78%，近1年历史分位值25.21%，近5年历史分位值20.41% * 中证全指：当前值2.05%，近1年历史分位值25.21%，近5年历史分位值37.11% * 创业板指：当前值1.06%，近1年历史分位值22.31%，近5年历史分位值72.07% 6. 破净率因子[54] * 上证50：20.0% * 沪深300：15.67% * 中证500：12.0% * 中证1000：7.9% * 中证2000：3.15% * 创业板指：1.0% * 中证全指：6.18% 注：报告中对部分因子给出了定性评价，例如指出风险溢价存在均值复归现象[29]，中证1000、中证2000和创业板指的风险溢价分布较分散、不确定性更大[34]，PE-TTM分位数在特定时间点探底后拉升[37]等。