行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且予以“维持” [1] 核心观点 - 报告以阿里巴巴FY26Q2财报为例，重点分析了AI技术驱动下的行业增长，特别是云计算和AI相关业务的强劲表现 [4] - 报告认为当前AI需求增长速度远大于供给能力，未来三年内AI泡沫不太可能存在 [6] - 报告强调了阿里云在AI领域的全栈能力、全球化布局以及AI应用（如千问APP）的快速增长潜力 [5] 行业基本情况与市场表现 - 计算机行业收盘点位为5247.18，52周最高点为5841.52，52周最低点为3963.29 [1] - 行业相对指数表现图表显示了计算机行业与沪深300指数在2024年11月至2025年11月期间的相对走势 [3] 重点公司业绩分析（以阿里巴巴为例） - 阿里巴巴FY26Q2实现收入2477.95亿元，超出市场预期的2452亿元，同比增加5%，同口径收入同比增加15% [4] - 公司经营利润为53.65亿元，同比下降85%，经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元，归属于普通股股东净利润为209.9亿元，同比下降52% [4] - 阿里云智能集团收入表现突出，当季实现收入398.2亿元，超出市场预期的379.9亿元，同比增加34%，外部客户收入同比增加29% [4] - AI相关产品收入已连续九个季度实现三位数同比增幅 [4] AI技术与业务进展 - 阿里云发布Qwen3-Max模型，性能超过GPT5、Claude Opus 4等，跻身全球前三 [5] - ToB方面，阿里云AI云市场份额超过第二至第四名总和，在政企、金融云、混合云及海外市场持续扩张 [5] - ToC方面，千问APP上线一周下载量突破1000万，成为史上增速最快的AI应用 [5] - 阿里巴巴不排除在已承诺的三年3800亿元人民币投资之外进行额外投资，资源投入将覆盖从基座模型训练到内外推理服务的多个层次 [6] 投资建议 - 报告建议关注港股互联网、阿里链、Agent、国内算力及海外算力等多个主题下的相关公司 [8][9]