报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止11月26日收盘国内期货主力合约涨跌不一，不同品种受各自供需、政策、国际形势等因素影响呈现不同走势，部分品种预计偏强震荡，部分预计偏弱震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌不一，花生涨近4%，多晶硅涨近3%，玻璃、沪银涨近2%，碳酸锂、尿素、生猪涨超1%；集运欧线跌近8%，聚丙烯（PP）、焦炭、焦煤、塑料、燃油跌超1% [6] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.41%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.14%，中证500股指期货（IC）主力合约持平，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.09% [7] - 2年期国债期货（TS）主力合约跌0.05%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.21%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.36%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.86% [7] - 资金流入方面，沪金2602流入23.13亿，沪银2602流入12.66亿，碳酸锂2605流入9.19亿；资金流出方面，中证1000 2512流出28.6亿，中证500 2512流出27.6亿，沪深300 2512流出13.55亿 [7] 行情分析 沪铜 - 今日铜高开高走，震荡偏强，美国9月PPI、核心PPI、零售销售等数据有不同表现，铜精矿库存累库，印尼矿区预计明年二季度复产，粗炼费精炼费基本无变化 [9] - 精炼铜进口环比减少，国内铜供应充裕，上期所铜库存累库；770号文未落地，再生铜杆企业开工谨慎，后续政策落地预计开工负荷回升 [9] - 10月中国铜材产量环比下滑超10%，同比下降3.3%，受成本高价制约；中美领导人对话后，国际风险预期缓和，美联储降息概率提升，预计降息会议前铜价偏强 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走，日内上涨，电池级和工业级碳酸锂均价环比上涨；10月产量环比增加，周度开工率同比偏高，锂辉石价格上涨，盐湖提锂受季节性影响 [11] - 10月储能电池国内产量环比增长，预期磷酸铁锂11月排产环增，市场对储能需求乐观；10月新能源汽车产销同比增长 [11] - 需求端旺季支撑行情上涨，碳酸锂库存连续去化，产业消息及市场情绪影响盘面波动 [11] 原油 - 11月2日欧佩克+八国决定12月增产，明年一季度暂停增产，这将加剧四季度供应压力，减轻明年一季度压力 [12] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示成品油库存超预期增加，美国原油去库幅度超预期，整体油品库存小幅减少，美国原油产量处历史高位 [12] - 美国买家暂停购买俄罗斯12月石油，乌克兰袭击俄罗斯炼厂，俄罗斯原油风险溢价回落，俄乌和谈近期难达成；美国与委内瑞拉军事对峙升级，利比亚爆发武装冲突 [12] - 原油供应过剩格局进一步成为共识，预计原油价格偏弱震荡 [14] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落，11月预计排产环比和同比均减少；下游各行业开工率涨跌互现，全国出货量环比增加，炼厂库存存货比环比持平 [15] - 原油价格下跌，委内瑞拉工业区火灾，本周部分炼厂将稳定生产沥青，开工率将上升；北方气温下降，后续需求转弱，南方项目增量有限 [15] - 山东地区沥青基差维持中性水平，市场谨慎，预计沥青期价偏弱震荡 [15] PP - PP下游开工率环比上涨，拉丝主力下游塑编开工率持平，塑编订单环比略有减少；11月26日部分检修装置重启，企业开工率上涨，标品拉丝生产比例维持 [16] - 11月石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；原油价格下跌，新增产能投产，近期检修装置略有减少 [17] - 下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏集中采购，供给过剩，成本支撑减弱，预计PP偏弱震荡 [17] 塑料 - 11月26日检修装置变动不大，开工率维持在中性水平；截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升，农膜处于旺季但订单稳定，整体下游开工率仍处近年同期偏低水平 [18] - 11月石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；原油价格下跌，新增产能投产，开工率略有下降 [18] - 农膜进入旺季尾声，北方需求开始减少，预计后续下游开工率下降；下游企业采购意愿不足，供需格局未改，成本支撑减弱，预计塑料偏弱震荡 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比增加，下游开工率继续小幅回落；印度相关政策调整，PVC出口签单环比回升，但中国台湾台塑12月报价下跌 [19][20] - 上周社会库存小幅增加，仍偏高；2025年1 - 10月房地产仍在调整，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平 [20] - 氯碱综合利润为正，开工率同比偏高，新增产能有投产；产业无实际政策落地，老装置技改升级；近期PVC偏弱震荡 [20] 焦煤 - 焦煤低开低走，日内下跌，山西和蒙5主焦原煤现货价格下跌；10月中国进口煤及褐煤同比下降，炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增长 [21] - 甘其毛都口岸下周单日通关车数有加量可能，冬季保供稳价政策对冲部分减产限产预期；矿山库存大幅增加，焦企库存大幅去化，整体库存同比偏低 [21] - 本周钢厂开工及铁水产量增加，铁水日产环比下调，钢厂利润走弱，预计开工继续季节性走低；焦煤盘面收复此前涨幅，关注后续会议提振机会 [21] 尿素 - 今日盘面低开高走，日内偏强，现货价格走弱，市场低价成交良好，部分工厂停售；山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格有差异 [23] - 日产大幅偏高于历年同期，预计气头装置季节性停产前日产在19万吨以上波动，煤炭成本端上涨趋势放缓，下游需求有待验证 [23] - 复合肥工厂开工负荷回升，下游终端拿货速度和积极性增加，叠加储备需求，库存连续数周去化；市场低价成交增多，需求好转，盘面价格反弹受限 [23]