行业投资评级与核心观点 - 报告对英伟达、博通、AMD、美光、闪迪等公司在人工智能和数据中心领域的增长前景持积极看法，尤其看好内存行业处于“世代性的强势期”[9] - 核心观点认为人工智能驱动需求旺盛，供应链紧张推动价格显著上涨，领先公司通过定价权维持高毛利率，行业整体前景强劲[1][6][9] 英伟达业务表现与前景 - 英伟达业绩超出市场预期30亿美元，未来指引提高100亿美元，显示强劲增长势头[2] - 库存增加主要用于扩充机架，客户库存并不充足，DSO处于历史平均水平[1][4] - 公司进行战略性投资利用资产负债表发展业务，长期将受益于人工智能项目如OpenAI的1000兆瓦项目[1][4] - 对2026年Blackwell到Vera Rubin产品交接持乐观态度，亚洲市场显示产品上市情况良好，需求旺盛[1][5] - 英伟达通过定价能力缓解成本压力，保持毛利率在70%中段水平[3][6] 人工智能芯片竞争格局 - 博通处理器业务实现三位数增长，英伟达、AMD预计实现同比翻番或接近该水平[1][5][6] - 谷歌Gemini 3良好表现可能提振TPU业务，2025年谷歌与TPU相关业务收入保持中等水平并有所增长[1][5] - 博通可能因估值较低略有优势，但各方增长都很强劲[6] 内存市场供需分析 - 内存需求非常强劲，来自云计算、AI及传统服务器DDR5内存的需求显著增长[1][6] - 供给严重不足导致价格大幅上涨，部分产品价格涨幅达40%-70%，临时采购价格较最低点上涨3倍[1][6] - 市场状况每周好转，预计未来几个季度持续强劲趋势[3][7] - 闪迪企业SSD业务因HED短缺出现抢购热潮，推动市场表现[3][8] 主要公司盈利预测 - 美光发布积极业绩预告，预计2026年每股收益约为30美元，若情况改善可能达40美元[3][8] - 美光HBM 4时间线已锁定至2026年，大部分时间段已确定[3][8] - 闪迪有望实现25美元到30美元的大宗业务收益，处于典型上行周期[3][8][10] - 美光在短期内保持强劲态势，闪迪则受益于内存市场供需紧张局面[10]