报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4098，跌5，跌幅0.12%，成交量10.87万手，持仓量19.62万手 [3] - 豆二最新价3714，涨2，涨幅0.05%，成交量10.83万手，持仓量10.66万手 [3] - 豆粕最新价3013，跌8，跌幅0.26%，成交量66.87万手，持仓量140.36万手 [3] - 菜籽粕最新价2436，跌1，跌幅0.04%，成交量18.96万手，持仓量34.52万手 [3] - 棕榈油最新价8416，涨34，涨幅0.41%，成交量50.42万手，持仓量38.23万手 [3] - 豆油最新价8150，涨32，涨幅0.39%，成交量23.41万手，持仓量38.34万手 [3] - 菜籽油最新价9716，跌45，跌幅0.46%，成交量31.13万手，持仓量19.97万手 [3] - 鸡蛋最新价3225，涨7，涨幅0.22%，成交量21.32万手，持仓量20.09万手 [3] - 生猪最新价11540，涨155，涨幅1.36%，成交量9.29万手，持仓量12.81万手 [3] - 花生最新价8186，涨314，涨幅3.99%，成交量22.09万手，持仓量12.84万手 [3] - 苹果最新价9468，涨147，涨幅1.58%，成交量0.17万手，持仓量0.20万手 [3] - 红枣最新价9200，跌10，跌幅0.11%，成交量0.36万手，持仓量1.30万手 [3] - 白糖最新价5391，涨1，涨幅0.02%，成交量15.35万手，持仓量39.41万手 [3] - 棉花最新价13645，涨10，涨幅0.07%，成交量17.26万手，持仓量54.06万手 [3] - 玉米最新价2234，跌9，跌幅0.40%，成交量101.27万手，持仓量99.76万手 [3] - 淀粉最新价2556，跌4，跌幅0.16%，成交量17.16万手，持仓量24.17万手 [3] - 原木最新价765，跌4，跌幅0.46%，成交量0.40万手，持仓量1.69万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.01 [4] - 豆二成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.69 [4] - 豆粕成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.73 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.75，持仓量PCR为1.09 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.78 [4] - 豆油成交量PCR为1.14，持仓量PCR为0.88 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.58，持仓量PCR为1.63 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.52 [4] - 生猪成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.35 [4] - 花生成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.47 [4] - 苹果成交量PCR为0.79，持仓量PCR为1.54 [4] - 红枣成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.36 [4] - 白糖成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.56 [4] - 棉花成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.70 [4] - 玉米成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.60 [4] - 淀粉成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.63 [4] - 原木成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.65 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3400，支撑位3000 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位9000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9600，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位21600 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位850，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.145%，加权隐波率12.42% [6] - 豆二平值隐波率10.97%，加权隐波率12.31% [6] - 豆粕平值隐波率11.01%，加权隐波率12.88% [6] - 菜籽粕平值隐波率18.67%，加权隐波率19.53% [6] - 棕榈油平值隐波率16.86%，加权隐波率19.27% [6] - 豆油平值隐波率12.17%，加权隐波率12.76% [6] - 菜籽油平值隐波率14.81%，加权隐波率16.98% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.59%，加权隐波率20.44% [6] - 生猪平值隐波率21.005%，加权隐波率24.38% [6] - 花生平值隐波率14.995%，加权隐波率16.18% [6] - 苹果平值隐波率22.06%，加权隐波率23.83% [6] - 红枣平值隐波率19.9%，加权隐波率22.23% [6] - 白糖平值隐波率7.42%，加权隐波率9.38% [6] - 棉花平值隐波率6.685%，加权隐波率10.37% [6] - 玉米平值隐波率11.76%，加权隐波率12.67% [6] - 淀粉平值隐波率12.085%，加权隐波率12.84% [6] - 原木平值隐波率14.43%，加权隐波率18.11% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面：11月中国采购美豆累计约158.4万吨，巴西大豆进口成本周环比下降 [7] - 行情分析：8月以来冲高回落，11月延续偏多震荡 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR大于1，压力位4200，支撑位3900 [7] - 策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 基本面：截至11月21日当周，豆粕日均成交量和提货量上升，基差周环比上升 [9] - 行情分析：8月以来先跌后涨，11月先涨后跌 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR小于0.8，压力位2950，支撑位2800 [9] - 策略：构建卖出偏空的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面：马来产量及雨水偏好，11月可能不去库 [9] - 行情分析：9月先涨后跌，11月持续空头下行 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR约0.8，压力位9500，支撑位9000 [9] - 策略：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面：现货价格偏弱，部分产区上货量缓慢增加 [10] - 行情分析：8月以来弱势盘整，11月弱势偏空头下行 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR小于0.6，压力位8000，支撑位7700 [10] - 策略：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面：供应端集团企业增量，需求端消费提振 [10] - 行情分析：8月以来弱势偏空头下行，11月低位弱势震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期小于0.5，压力位14000，支撑位11000 [10] - 策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面：上周蛋价回落，供应充足，需求平淡 [11] - 行情分析：8月以来加速下跌，11月反弹后大幅震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR小于0.6，压力位4000，支撑位2800 [11] - 策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面：2025年苹果产量同比减产8.34% [11] - 行情分析：8月以来逐渐反弹，11月高位震荡 [11] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR大于0.9，压力位10000，支撑位8000 [11] - 策略：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 基本面：新疆产区灰枣收购进度4 - 5成 [12] - 行情分析：8月以来冲高回落，11月空头下行加速 [12] - 期权因子：隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR小于0.5，压力位12600，支撑位10000 [12] - 策略：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面：广西现货价下跌，基差走弱，配额外进口利润下跌 [12] - 行情分析：8月以来延续空头下行，11月低位盘整后走弱 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR约0.6，压力位5700，支撑位5400 [12] - 策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面：2025/26年度全球棉花产量上调 [13] - 行情分析：8月以来高位回落，11月小幅区间盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR小于1，压力位13600，支撑位13000 [13] - 策略：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面：截至11月21日，全国玉米均价上涨 [13] - 行情分析：8月以来延续偏弱势，11月逐渐反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR小于0.6，压力位2200，支撑位2000 [13] - 策略：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合 [13]