报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济放缓压力增加，美联储12月降息预期陡升，部分品种受此影响走势震荡偏多，部分品种受供需等因素影响呈现不同走势 [1][7] 各品种分析总结 黄金 - 美国经济放缓压力增加，美联储12月降息预期陡升，贵金属震荡偏多，黄金短期震荡偏多，中期或高位震荡，需关注美元指数对黄金的影响 [1] 塑料 - 华北LLDPE主流价6919元/吨，环比降14元/吨；周度产量30.46万吨，周降1.19%；生产企业库存16.61万吨，周降15.98%；油制日度生产毛利-335元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周升0.2%，农膜整体开工率降0.1%，PE包装膜开工率升0.5% - 供应端装置预计大稳小动，薄膜生产比例偏高水平，市场现货较充足，生产企业库存下降，下游工厂开工小幅上升，需求预计陆续下滑，成本端原油价格偏弱，预计L2601合约短期偏弱运行，上方压力6770一线，建议观望或反弹短线做空 [1] 铁矿石 - 11月17 - 23日全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比减238.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2637.4万吨，环比减271.3万吨；澳洲发运量1839.6万吨，环比减210.9万吨，其中发往中国的量1553.6万吨，环比减319.4万吨 - 铁矿石总体库存仍偏高，但部分资源受限存在结构性矛盾，现货有一定支撑，短期铁水产量暂稳，需求走平，宏观方面十一月后暂无影响较大事项，宏观真空期内盘面走势易偏向现实逻辑，铁矿石供强需稳，预计震荡区间内运行 [3] 焦煤 - 本周523座炼焦煤样本矿山原煤日产191.3万吨，环比减2.1万吨，山西原煤日产110.2万吨，环比减2万吨，新增老母坡等停产煤矿11座，涉及产能1135万吨，新增复产煤矿1座，涉及产能175万吨 - 11月安全生产年度考核巡查工作开启后，焦煤产量不降反增，且蒙煤通关量加速释放，焦煤供应端支撑减弱，期货主力合约持续回调，但年末煤矿完成生产目标后产量或下滑，12月将召开政治局会议，焦煤期货下行持续性有待观察 [4] 螺纹钢 - 11月24日，国内钢材市场价格以小幅上涨为主，唐山迁安普方坯资源出厂上涨30报2980元/吨，2家钢厂上调建筑钢材出厂价30元/吨，2家钢厂下调出厂价20 - 30元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3283元/吨，较上一交易日上涨15元/吨 - 近期钢市供需矛盾不明显，库存还在下降，厂商挺价意愿偏强，短期钢价或震荡运行，淡季需求疲弱或导致上涨空间受限 [4] 生猪 - 11月26日“农产品批发价格200指数”为126.14，“菜篮子”产品批发价格指数为128.36，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.87元/公斤，比前一日上升0.8%；鸡蛋7.27元/公斤，比前一日下降1.1% - 腌腊需求对猪价形成一定支撑，但提振力度有限，北方头部企业缩量，价格略有支撑，南方市场供应量较大，下游需求较难支撑，整体偏弱，短期LH2601合约仍有下行压力，调整之后仍将偏弱运行，养殖端根据出栏节奏适时套保 [5] 棕榈油 - 2025年11月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加3.34%，出油率环比上月同期增加0.41%，产量环比上月同期增加5.49% - 马来西亚进入雨季，预示减产季即将到来，棕榈油产量环比增幅较1 - 20日大幅下降，且印尼多地近期遭遇洪涝灾害，未来基本面对棕榈油价格有一定支撑，近期主力合约面临移仓换月，盘面波动较大，建议观望等待 [5] 豆粕 - 截止到11月26日，国内豆粕现货市场价格稳中上调，天津市场3060元/吨，涨10元/吨，山东市场3000元/吨，涨10元/吨，江苏市场2980元/吨，持稳，广东市场2970元/吨，持稳 - 供应端持续宽松，全国豆粕库存已升至115.15万吨，油厂压榨量维持高位，需求方面国内养殖行业疲软，生猪及禽类行业多处亏损状态，或打击养殖补栏积极性限制豆粕需求增长空间，短期01合约价格向下阻力明显，但上行仍缺乏足够驱动，短期维持震荡格局难改 [7] 短期国债 - Shibor短端品种多数下行，隔夜品种持平报1.316%；7天期上行2.0BP报1.453%；14天期下行3.3BP报1.507%；1个月期下行0.1BP报1.519% - 资金面相对宽松，利多债市，四季度经济承压，基本面利多债市，但适逢年底，大规模调节政策出台概率较低，债市再度步入震荡区间，债市操作难度加大，关注股债跷跷板 [7] 白银 - 美国9月耐用品订单初值环比增0.5%，较前值修正后的3%明显放缓，扣除飞机的非国防资本耐用品订单（核心资本品订单）初值环比增长0.9%，远超市场预期的0.3%，前值由0.4%上修至0.9% - 美国部分经济数据依然具有一定韧性，叠加12月降息预期增加，风险偏好大幅提升，白银中期震荡偏多 [7] 原油 - 俄罗斯总统新闻秘书称现在就俄乌之间冲突将结束下结论“为时尚早”，美国白宫发言人称特朗普对打击“贩毒恐怖分子”的行动感到满意，认为委内瑞拉总统马杜罗政权是非法的，预计打击行动将持续 - 供应过剩压制原油行情，隔夜消息显示对于乌克兰“和平方案”，各方仍有分歧，各方仍需时间权衡利益，震荡偏弱对待 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2088元/吨，上升28元/吨；国内甲醇周产能利用率88.75%，上升1.8%，久泰新材料200万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率74.77%，周上升0.42%；中国甲醇港口样本库存136.35万吨，周下降11.58万吨；中国甲醇样本生产企业库存37.37万吨，周上升1.5万吨，样本企业订单待发23.07万吨，周下降1.56万吨 - 国内甲醇开工高位，下游需求较稳，本周甲醇港口库存大幅去库，整体外轮卸货不及预期，江苏沿江边库提货良好，内地甲醇市场偏强，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差偏强，商谈成交一般，预计甲醇01合约短期震荡运行，下方支撑2100一线，建议观望或回调短线做多 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1261元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量73.92万吨，环比降1.02%；纯碱厂家总库存170.73万吨，周上升 - 0.4%；浮法玻璃开工率75%，周度降0.92个百分点；全国浮法玻璃均价1091元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比下降 + 0.18% - 浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，华东市场操作平稳，企业多围绕出货为主，价格变化不大，下游拿货维持刚需，国内纯碱市场价格持稳运行，纯碱企业装置无明显波动，企业暂无检修预期，下游需求表现一般，有一定原料储备，采购放缓，按需为主，预计纯碱01合约短期偏弱运行，上方压力1190一线，建议观望或反弹短线做空 [9][10]