报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应收缩预期再度升温，多晶硅领涨新能源金属；碳酸锂供需双增，供需延续偏紧格局，工业硅和多晶硅供需趋松；中短期碳酸锂止跌，多晶硅领涨，长期硅供应端收缩预期强，碳酸锂长期供需走向需重新审视 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 观点为枯水期供需双弱，硅价震荡运行 [8] - 信息显示通氧 553 华东 9500 元/吨，421 华东 9750 元/吨，现货价格持稳；国内库存 448200 吨，环比 -0.8%；10 月产量 45.2 万吨，环比 +7.5%，同比 -3.8%；10 月出口 45073 吨，环比 -35.8%，同比 -30.8%；10 月光伏新增装机容量 12.6GW，环比 +30.43%，同比 -38.3%；有机硅行业开会讨论联合减排与挺价方案 [8] - 逻辑是供应端西南枯水期开炉数下降，西北供应小幅波动；需求端多晶硅、有机硅、铝合金需求或回落；库存社会库存小幅去化但尚处高位，仓单 11 月集中注销 [8] - 展望为若有机硅减产，需求走弱，累库压力或加大，短期价格震荡 [8] 多晶硅 - 观点为政策预期再度升温，多晶硅震荡回升 [8] - 信息显示 N 型复投料成交均价 5.32 万元/吨，周环比持平；仓单数量 7270 手；10 月出口量 1547.8 吨，同比下降 58%，进口量 1446 吨，同比减少 39.1%；1 - 10 月光伏新增装机量 252.87GW，同比 +39.5%；协会将推进“反内卷”工作 [8][9] - 逻辑是供应端枯水季西南产能减产，关注反内卷政策约束；需求端 1 - 5 月装机增速高透支下半年需求，11 月需求走弱 [8][10][11] - 展望为反内卷政策提振价格，但需求走弱，价格宽幅震荡 [11] 碳酸锂 - 观点为需求预期提振，锂价高位震荡 [8] - 信息显示 11 月 26 日主力合约收盘价 +0.99% 至 96340 元/吨，合约总持仓 +22323 手；现货价格 +750 元/吨，至 92800 元/吨；仓单 +435 手至 27050 手 [11][12] - 逻辑是供需双强，11 - 12 月预计去库，供应面临矿石短缺制约，需求表观好，关注延续情况；库存继续去库，仓单企稳；短期枧下窝复产影响平衡表，长期需求看好，建议以偏多思路对待 [11][13] - 展望为短期供需紧平衡，情绪降温，价格高位震荡 [13] 行情监测 - 工业硅、多晶硅、碳酸锂具体监测内容未详细给出 [14][20][31] 中信期货商品指数（2025 - 11 - 26） - 综合指数：商品指数 2241.06，+0.12%；商品 20 指数 2543.53，+0.04%；工业品指数 2200.67，+0.03%；PPI 商品指数 1336.40， - 0.13% [54] - 板块指数：新能源商品指数 451.43，今日涨跌幅 +0.35%，近 5 日涨跌幅 -0.33%，近 1 月涨跌幅 +6.41%，年初至今涨跌幅 +9.47% [55]