报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601合约预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空，虽基差偏多但库存、盘面、主力持仓等因素偏空[2] - 不锈钢2601合约预计在20均线上下宽幅震荡，基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面偏空[4] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：矿价坚挺；有产能投产，同时有一部分减产，短期产量或有回落[6] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格持续回落，跌破900大关[6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 11月26日，沪镍主力合约价格117260元，较前一日涨1100元；伦镍电价格14845元，较前一日跌75元；不锈钢主力合约价格12455元，较前一日涨50元[11] - 11月26日，SMM1电解镍现货价格119850元，较前一日涨1300元；1金川镍现货价格122050元，较前一日涨1400元；1进口镍现货价格117800元，较前一日涨1100元；镍豆现货价格119850元，较前一日涨1200元[11] - 11月26日，无锡盘镍指数116850元，较前一日跌300元；冷卷指数12160元，与前一日持平；冷卷3042B（无锡、佛山）价格13300元，与前一日持平；冷卷3042B（杭州）价格13300元，较前一日涨50元；冷卷304*2B（上海）价格13250元，与前一日持平[11] 镍仓单、库存 - 截至11月21日，上期所镍库存39795吨，其中期货库存33785吨，分别减少778吨和1242吨[13] - 11月26日，伦镍期货库存254520吨，较前一日增1038吨；沪镍仓单33944吨，较前一日增294吨；总库存288464吨，较前一日增1332吨[14] 不锈钢仓单、库存 - 11月21日，无锡库存57.4万吨，佛山库存35.34万吨，全国库存107.17万吨，环比上升0.12万吨，其中300系库存65.88万吨，环比下降0.12万吨[18] - 11月26日，不锈钢仓单63765吨，较前一日减125吨[19] 镍矿、镍铁价格 - 11月26日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格29美元/湿吨，与前一日持平；菲律宾到连云港海运费11美元/吨，与前一日持平；菲律宾到天津港海运费12美元/吨，与前一日持平[21] - 11月26日，高镍（8 - 12）价格885元/镍点，较前一日跌2.5元/镍点；低镍（2以下）价格3200元/吨，与前一日持平[21] 不锈钢生产成本 - 传统成本12476元，废钢生产成本12769元，低镍 + 纯镍成本16274元[23] 镍进口成本测算 - 进口价折算118983元/吨[26]