报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，预计今日走势震荡，工业需求按需为主，农业需求回升，出口较前期好转提振盘面情绪，但国内整体供过于求仍明显 [4] - 利多因素为出口好转，利空因素为国内供过于求及新产能投放，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 当前日产及开工率回升，综合库存回落，农业需求受东北影响回升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工率同比回升，随着新疆中能等新增产能中旬投产，供应端压力增加，出口内外价差大，出口较前期好转，国内尿素整体仍供过于求，交割品现货1630（-0） [4] 基差 - UR2601合约基差 -24，升贴水比例 -1.5%，偏空 [4] 库存 - UR综合库存153.7万吨（-2.8），偏空 [4] 盘面 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] 主力持仓 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1630|0|01合约|1654|24| |山东现货|1630|0|基差|-24|-24| |河南现货|1630|0|UR01|1654|24| |FOB中国|2834|/|UR05|1718|17| |/|/|/|UR09|1732|16| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|7390|88| |UR综合库存|153.7|/| |UR厂家库存|143.7|/| |UR港口库存|100|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]