投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-11-27 降息预期强化，⾦银震荡偏强 美元持续⾛弱、12⽉降息概率上⾏，⾦银延续震荡偏强格局。美国零售与 消费者信⼼⾛弱，使市场提前交易实际利率下⾏路径，叠加"哈塞特美联 储"预期增强2026年宽松倾向，贵⾦属交易逻辑保持顺畅。地缘冲突与能 源链⻛险重新升温，避险溢价对⾦银形成额外⽀撑。短线围绕区间整理， 中期上⾏逻辑未变。 重点资讯： 1）美国数据走弱，12月降息概率继续上升。最新数据显示，美国9月 零售销售仅小幅回升，消费者信心录得今年以来最大跌幅，就业与PP I亦呈温和态势。 2）中东局势升温，避险需求阶段性抬升。以色列与加沙地区近期爆 发多起夜间袭击，局部战事存在外溢风险。联合国安理会相关停火议 题推进有限，主要国家强调地缘局势可能升级，能源与防务资产波动 上行，全球风险偏好受到压制。 3）欧洲能源链面临冬季不确定性，俄乌前线活动增强。乌克兰无人 机持续对俄罗斯油品与电力设施进行打击，欧洲多国开始重新评估冬 季天然气与电力安全，讨论额外储备与供应替代方案。 价格逻辑： 黄金在亚洲时段继续走强，核心驱动来自美元回落 ...