报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 总体来看乙二醇需求端内需下滑但速度尚可，外需BIS放开后长丝出口接单增量明显，11月聚酯需求预计维持在91%偏上，12月月均负荷预期从90%上调至91%偏下 ；近期供应端装置意外较多，后续累库斜率有所缓和，但成本端动力煤成交转弱，价格继续破位下跌 ；长期来看供需偏过剩预期下估值承压格局难以扭转，操作上维持逢高布空思路不变，向下空间而言，乙二醇预计在3700附近将迎来供应端偏强支撑，01合约3900上方可考虑布局空单或卖出看涨期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间预测月度为3650 - 4100，当前波动率16.39%，当前波动率历史百分位（3年）为34.0% [4] - PX价格区间预测月度为6300 - 7100，当前波动率14.77%，当前波动率历史百分位（3年）为37.9% [4] - PTA价格区间预测月度为4300 - 4900，当前波动率11.91%，当前波动率历史百分位（3年）为15.7% [4] - 瓶片价格区间预测月度为5400 - 6000，当前波动率9.91%，当前波动率历史百分位（3年）为13.7% [4] 聚酯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，策略推荐为做空乙二醇期货锁定利润，弥补生产成本，套保工具为EG2601，买卖方向为卖出，套保比例25%，建议入场区间3880 - 3980 [4] - 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本，套保工具分别为EG2601P3750和EG2601C3900，买卖方向分别为买入和卖出，套保比例50%，建议入场区间分别为15 - 25和30 - 80 [4] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，策略推荐为买入乙二醇期货提前锁定采购成本，套保工具为EG2601，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间3700 - 3750 [4] - 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌还可锁定现货买入价格，套保工具为EG2601P3750，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间25 - 50 [4] 利多解读 - 近期大陆乙二醇装置意外停车较多，涉及产能100w，包括广西华谊20w停车，红四方30w临时停车，中化泉州50w因上游装置问题降负 [6] - 部分海外停车装置回归预期延迟，马来西亚一套75万吨/年装置持续停车至2027年，新加坡一套90万吨/年装置重启时间推后 [6] 利空解读 - 华南一套83万吨/年的MEG新装置计划11月上旬试开车，12月供应端预计有小幅额外增量 [7] 聚酯日报表格01 价格 - 展示了2025年11月20日、26日、27日布伦特原油、石脑油等多种聚酯相关产品价格及日度、周度变化 [8] 价差 - 展示了TA主力基差、EG主力基差等多种价差数据及日度、周度变化 [8][9] 仓单 - 展示了PTA、MEG、PX仓单数据及日度、周度变化 [9] 加工费 - 展示了汽油重整价差、芳烃重整价差等加工费数据及日度、周度变化 [9] 产销率 - 展示了涤纶长丝、短纤、聚酯切片产销率数据及周度变化 [9]