报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [8] - 套利投资评级为逢高做空金银比价 [8] - 期权投资评级为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美联储褐皮书显示美国大部分辖区经济活动基本持平，部分辖区有下滑或增长，未来经济活动放缓风险加大；美国上周初请失业金人数减少至21.6万人，续申请失业金人数小幅上升至196万人 [1] - 因市场对美国经济降速风险担忧滋生，且12月继续降息通道打开，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2602合约震荡区间在920 - 970元/克；白银价格同样维持震荡偏强，Ag2602合约震荡区间在12200 - 12700元/千克，金银比价有望收窄 [8] 各部分内容总结 市场分析 - 美联储褐皮书显示大部分辖区经济活动基本持平，2个辖区经济小幅下滑，1个辖区经济小幅增长，整体前景基本未变，部分人士认为未来几个月经济活动放缓风险加大 [1] - 美国上周初请失业金人数减少6000人至21.6万人，为4月中旬以来新低，低于预期值22.5万人；此前一周续申请失业金人数小幅上升至196万人 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 11 - 26，沪金主力合约开于942.56元/克，收于946.72元/克，较前一交易日收盘变动0.02%，当日成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于947.00元/克，收于949.34元/克，较昨日午后收盘上涨0.28% [2] - 2025 - 11 - 26，沪银主力合约开于12081.00元/千克，收于12227.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.82%，当日成交量1643769手，持仓量385232手；昨日夜盘开于12250元/千克，收于12450元/千克，较昨日午后收盘上涨1.82% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 11 - 26，美国10年期国债利率收于3.992%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.517%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 11 - 26，Au2602合约上多头较前一日变化7552手，空头变化2687手，沪金合约上个交易日总成交量为453331手，较前一交易日变化7.60% [4] - 2025 - 11 - 26，Ag2602合约上多头变动14304手，空头变动9941手，白银合约上个交易日总成交量2051420手，较前一交易日变化15.48% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1040.86吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15582吨，较前一交易日增加70吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 11 - 26，黄金国内溢价为 - 3.55元/克，白银国内溢价为 - 1071.88元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为77.43，较前一交易日变动 - 0.79%，外盘金银比价为80.65，较上一交易日变化 - 0.79% [6] 基本面 - 2025 - 11 - 26，上金所黄金成交量为57208千克，较前一交易日变化 - 7.39%；白银成交量为668376千克，较前一交易日变化 - 37.60% [7] - 2025 - 11 - 26，黄金交收量为11872千克，白银交收量为18300千克 [7]