报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 印尼力勤50万吨电解铝建成投产但2026年10月达产，电力供应或扰动产量；美国12月降息预期走强铝价反弹，现货成交积极性回落、贴水扩大，社会库存周一下跌、后期去库可期且绝对值低，对价格无利空；对未来消费乐观，宏观情绪致价格回落提供长期买入保值机会，关注春节前降库预期能否兑现 [6] - 氧化铝现货市场成交少，电解铝厂原料储备足，基本面难见利多，铝土矿价格坚挺，国产矿有环保压力、进口矿供应增加，价格跌破边际最高现金成本但未触发规模减产，成本支撑待考，社会库存增加、供需过剩，当前估值偏低，需防范几内亚铝土矿不确定性风险 [7][8] 相关目录总结 铝相关数据 - 铝现货：2025年11月26日，华东A00铝价21400元/吨，较上一交易日降40元/吨，升贴水-20元/吨，较上一交易日降10元/吨；中原A00铝价21290元/吨，升贴水较上一交易日降10元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价21300元/吨，较上一交易日降40元/吨，升贴水较上一交易日降5元/吨至-115元/吨 [1] - 铝期货：2025年11月26日，沪铝主力合约开于21465元/吨，收于21455元/吨，较上一交易日涨5元/吨，最高价21520元/吨，最低价21380元/吨，成交172888手，持仓259056手 [2] - 铝库存：截止2025年11月26日，国内电解铝锭社会库存61.3万吨，较上一期降0.8万吨，仓单库存66985吨，较上一交易日降200吨，LME铝库存541725吨，较上一交易日降2000吨 [2] 氧化铝相关数据 - 氧化铝现货价格：2025年11月26日，山西2835元/吨，山东2770元/吨，河南2860元/吨，广西2910元/吨，贵州2935元/吨，澳洲氧化铝FOB价格320美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年11月26日，主力合约开于2722元/吨，收于2720元/吨，较上一交易日收盘价降10元/吨，降幅0.37%，最高价2731元/吨，最低价2711元/吨，成交190375手，持仓377215手 [2] 铝合金相关数据 - 铝合金价格：2025年11月26日，保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价20700元/吨，价格环比昨日无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存7.52万吨，厂内库存5.79万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21111元/吨，理论利润-211元/吨 [5]