报告行业投资评级 - 马来棕榈油近月压力大，偏空对待；菜油或有补跌 [2] 报告的核心观点 - 马来棕榈油产量增加、出口减少，国内棕榈油累库；美国大豆出口预测下调，国内豆油库存微降；11月菜油进口量预计增加 [1][2] 现货价格 - 2025年11月26日，24度棕榈油天津8480元、张家港8360元、黄浦8290元，较11月25日分别降80元 [1] - 2025年11月26日，一级豆油天津8320元、张家港8460元、黄浦8470元，较11月25日分别降50元 [1] - 2025年11月26日，四级菜油张家港10110元、武汉10160元、成都10360元，较11月25日分别降80元、80元、110元 [1] 期货数据 - 2025年11月26日，豆棕主力合约价差-290，较11月25日降74；菜豆主力合约价差1669，较11月25日降5 [1] - 2025年11月26日，棕榈油仓单0，与11月25日持平；豆油仓单24625，较11月25日降2596；菜油仓单3968，较11月25日降3 [1] 产量与出口 - 据SPPOMA，11月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期产量增加10.32% [1] - 据ITS，11月1 - 20日、1 - 15日、1 - 10日马来棕榈油出口较上月同期分别降20.5%、15.5%、12.8% [1] - 据AmSpec，11月1 - 20日、1 - 15日、1 - 10日马来棕榈油出口较上月同期分别降14%、10%、10% [1] 库存情况 - 截至11月14日，全国棕榈油商业库存为65.32万吨，周环比上升9.36%，处近年高位 [1] - 截至11月14日，全国豆油商业库存为114.85万吨，周环比降0.75% [2] - 11月菜油进口量预计22.6万吨，环比增26.3%，因俄罗斯新季菜籽油集中到港 [2] 美国大豆情况 - 2025/26年度美国大豆产量预测为42.66亿蒲式耳，单产为53.1蒲式耳/英亩，期末库存为3.04亿蒲式耳 [1] - 2025/26年度美国大豆出口预测为16.35亿蒲式耳，较9月预测下调5000万蒲式耳，受南美大豆出口竞争力增强及国际采购节奏放缓影响 [1]