报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [4] 报告的核心观点 - 美联储降息预期升温，市场风险偏好抬升，国内经济基础仍待夯实，全球经济存在不确定性，商品投资需关注不同板块特点 [2][3] 各部分内容总结 市场分析 - 国内10月28日“十五五”规划建议全文发布，按人均GDP目标推算“十五五”期间平均GDP增速或维持在5%左右，10月30日中美经贸团队达成三方面成果共识，11月5日中国正式落实暂缓关税，但10月全国制造业PMI环比下跌0.8，出口同比下降1.1%，投资、消费和工业增速不同程度放缓，11月14日国务院常务会议研究相关工作并部署促进消费政策，11月26日沪指窄幅震荡，创业板指涨超2%，大消费板块尾盘走强，商品涨跌参半 [2] 美联储相关情况 - 美联储12月降息概率由11月20日的不足30%跳升至70%以上，主席热门人选沃勒主张12月降息，旧金山联储主席戴利支持降息，美国9月PPI环比增0.3%，11月标普全球综合PMI初值为54.8，9月季调后非农就业人口增长11.9万人但失业率上升、薪资增速下降，劳工统计局调整部分数据发布安排，特朗普可能在圣诞节前宣布下一任美联储主席，头号人选是凯文·哈塞特 [3] 全球其他地区情况 - 日本出现“股债汇”三杀现象，欧元区11月制造业PMI初值49.7重回荣枯线下方，德法制造业双双恶化，欧盟理事会批准2026年年度预算，预算承诺总额为1928亿欧元，英国OBR提前泄露报告，财政缓冲空间翻倍至220亿英镑，但将2026年GDP增速大幅下调至1.4%，引发市场混乱，英债收益率上涨，降息预期升温 [3] 商品板块分析 - 通胀预期博弈阶段，关注有色和贵金属，黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”，有色板块长期供给受限未缓解且受全球宽松预期提振，能源中期基本面供给偏宽松，OPEC+八个产油国11月增产13.7万桶/日，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品关注中美和谈后中国对美商品采购计划及明年天气预期，贵金属短期大幅调整风险出清后可关注逢低买入机会 [3] 要闻 - 六部门印发促进消费品消费实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年形成供给与消费良性互动格局；11月26日沪指跌0.15%，深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，沪深京三市超3500股飘绿，成交近1.8万亿，大消费板块尾盘拉升；乌克兰总统泽连斯基拟27日与特朗普会面，乌方已原则同意美国和平协议但部分条款待讨论；凯文·哈塞特被视为下一任美联储主席领跑者，遴选进入最后几周，特朗普可能下月宣布人选；美国10年期国债收益率维持跌幅，2年期美债收益率跳水，2/10年期美债收益率利差短线走高；英国OBR预计2029 - 2030财年预算盈余为217亿英镑，增税政策到该财年将增加261亿英镑税收收入，下调中期生产率增长预期，预计2025年GDP增长率为1.5%，交易员加大押注英国央行降息幅度，预计到2026年底累计降息68个基点 [5]