报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期基层借售、东北物流紧张、下游低库存等因素带来阶段性供应紧张，现货价格坚挺，盘面跟随反弹；卖压预期后置，供应压力未充分释放前建议谨慎追多，关注农户售粮节奏变化和物流情况 [6] 相关目录总结 现货价格 - 11月26日锦州港平舱价2290元，涨20元；鲅鱼圈港平舱价2275元，涨25元；蛇口港市场价2460元，涨30元 [5] - 多地玉米、玉米淀粉、小麦现货价格有不同表现，如吉林省玉米淀粉现货2600元，价格不变；河南省玉米淀粉现货2528元，降1元 [5] 期货盘面数据 - 玉米主力收盘价2234元，降3元，C01 - 05价差为 - 36；玉米淀粉主力收盘价2597元，降7元，CS01 - 05价差为 - 71 [5] 国际数据 - 美玉米收盘价438.25美分/蒲式耳，进口美玉米完税价格2147.91元/吨，美元兑人民币汇率7.08，进口美玉米估算利润282.09元/吨 [5] 价差数据 - 淀粉 - 玉米（主连）价差363，淀粉 - 玉米（吉林现货均价）价差470 [5] 库存数据 - 北港玉米库存117.0万吨，广东港玉米库存内贸27.3万吨、外贸35.5万吨，深加工玉米库存东北177.5万吨、华北75.4万吨 [5] 供需情况 - 供给方面，东北产地后期面临集中上量压力，25/26年度种植成本下降，播种面积稳中略减，单产良好，进口谷物政策限制持续，供应缩量 [5] - 需求方面，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策或影响远月供应；饲企有刚需补库需求，深加工企业有季节性建库需求，渠道贸易商收购意愿强 [5] - 库存方面，北港累库慢，南港玉米库存回升，整体谷物库存上升，饲料企业库存低位，深加工玉米季节性累库 [5]