报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 LPG整体供过于求格局未逆转，市场上行驱动不足，盘面短期或维持震荡运行，单边策略为中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权均无策略 [2] 各部分总结 市场分析 - 11月26日不同地区LPG价格范围：山东市场4350 - 4500元/吨，东北市场4000 - 4150元/吨，华北市场4300 - 4450元/吨，华东市场4170 - 4400元/吨，沿江市场4420 - 4790元/吨，西北市场4350 - 4400元/吨，华南市场4250 - 4380元/吨 [1] - 2025年12月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷572美元/吨涨3美元/吨、丁烷559美元/吨稳定，折合人民币丙烷4458元/吨涨21元/吨、丁烷4357元/吨跌2元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷564美元/吨涨3美元/吨、丁烷551美元/吨稳定，折合人民币丙烷4396元/吨涨22元/吨、丁烷4294元/吨跌2元/吨 [1] - 外盘震荡偏强，价格基本持稳，高贴水抬升到岸成本，支撑国内现货与盘面，国内现货价格整体稳中有升，山东民用气价格上涨，华东民用气和醚后碳四主流成交价持稳 [1] - 市场供应压力不大，业者心态积极，终端需求平稳，下游采购情绪理性，基本面近期LPG市场边际收紧但持续性有限，下游化工需求受成本抬升压制，中东供应有回升空间，美国货12月在亚洲到港量预计增加 [1] 策略 - 中期LPG供过于求格局未逆转，市场上行驱动不足，盘面短期震荡运行 [2] - 单边策略为中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2]