金 融 工 程 华福证券 2025 年 11 月 27 日 高切低市场风格下的 ETF 投资主线 团队成员 投资要点： 中国经济修复的"分子端"变化 有望从弱复苏走向边际改善 当前中国宏观经济正处于"弱复苏、边际 改善"的关键阶段，经济活动与流动性结构自底部回升，为后续盈利修复 和市场风格由成长转向红利、低估值奠定了基础。 利率下行周期下，红利高股息的防御性 证 券 研 究 政策驱动，宽基资产发挥底仓作用 在近期的宏观环境下，宽基资产如 上证 50、沪深 300 的底仓作用主要基于两大支柱：一是政策端持续发力， 通过资本市场改革、中长期资金引入和财政货币政策协同，夯实市场稳定 性；二是估值处于历史低位，提供较高的安全边际和修复潜力。 报 上证 50ETF 广发（510950）、沪深 300ETF 基金（510360） 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样 本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式 可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往 数据并不代表未来表现。 金 融 工 程 专 题 从资产配置角度而言，红利资产的高股息、低 ...