报告投资评级与核心观点 - 这是阿尔巴尼亚银行业首次气候转型风险压力测试，旨在评估向低碳经济转型对宏观经济和金融行业的影响[12] - 分析表明阿尔巴尼亚银行体系在有序转型情景下整体表现稳健，不良贷款率增幅有限，资本充足率可管理[16] - 阿尔巴尼亚的韧性部分归因于其对可再生能源的强烈依赖（电力生产93.5%来自水电）以及相对温和的2030年气候目标[17][56][124] 方法论框架 - 压力测试采用四步法：开发气候转型风险情景、使用MFMod宏观模型评估经济影响、应用BART信用风险卫星模型、最终进行压力测试评估银行资本比率[39] - 宏观经济模型MFMod模拟碳税政策对整体经济和四大部门（农业、能源、非能源产业、服务）的影响，并通过投入产出框架增强行业颗粒度[43][53] - 信用风险模型使用贝叶斯加性回归树（BART）捕捉经济变量与不良贷款率之间的非线性关系，区分不同行业的风险系数[62][65] 阿尔巴尼亚低碳转型情景 - 设定了三种气候政策情景：有序NDC情景（2025年起逐步引入碳税）、无序NDC情景（2028年突然实施碳税）、无序不利NDC情景（额外叠加融资限制等挑战）[80][81] - 有序NDC情景导致干扰最少，到2030年实现与基准相比减排21%的目标；无序情景需要更强政策推动，碳税更高且急剧上升[80][81][96] - 净零排放情景需额外投资，到2030年增加2亿美元，到2050年增加53亿美元，但因时间范围超出本次测试暂未纳入[86][88] 宏观经济和行业影响 - 所有气候政策情景到2030年对GDP产生轻微负面影响，有序情景下GDP偏差为-0.2%至-0.4%，无序不利情景下可达-0.8%至-1.0%[92][93] - 房地产、农业和其他服务业受负面影响最显著，农业部门因是最大温室气体排放者（占20.4%）对政策极为敏感[97] - 能源价格上涨导致生产成本上升，通胀压力增大，央行在无序情景下将政策利率提高40-45个基点[92][96] 对金融行业的影响 - 银行贷款主要集中在商业和酒店业（41.4%）、工业（24.8%）和建筑业（16.6%），但不良贷款率最高的是建筑业和农业[107][109][111] - 有序转型情景下系统不良贷款率上升有限，无序不利情景下工业、商业和酒店业不良贷款率偏差达1.2-1.6个百分点[113][114] - 系统级普通股一级资本比率在有序情景下下降约5个基点，无序不利情景下下降约10个基点，主要由信用风险拨备增加和利息收入减少驱动[115][119] 银行层面异质性 - 银行个体受影响程度差异显著，银行1、2、9、10在无序不利情景下不良贷款率上升近60个基点，CET1比率下降高达30个基点，主要因对工业和建筑业敞口较大[120][122] - 农业部门虽受冲击严重，但银行敞口平均仅1.6%，系统性风险传导有限[120][125] - 银行体系整体韧性较强，40%的贷款分配给气候敏感行业，但影响可控[125] 结论与政策启示 - 压力测试结果表明阿尔巴尼亚银行业转型风险可控，为未来更全面评估奠定基础，后续将纳入物理风险分析[126][128][132] - 建议加强数据粒度、扩展时间序列、纳入净零排放等情景，并推动银行与国际披露标准（如BCBS、ISSB）对齐[130][131][136] - 银行可通过为绿色投资（如交通电动化、工业碳捕获、建筑绿色认证）提供融资，积极支持国家脱碳转型[17][137]