投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][7][82] 核心观点 - 公司依托工控设备双品牌（HBC高端+欧姆中端）巩固基本盘，储能业务快速扩张驱动业绩增长，固态电池与半导体布局有望开辟新的增长曲线，构建多元增长潜力 [5][6][82] 公司基本数据与近期业绩 - 截至2025年11月24日，公司收盘价为27.98元，总市值为3,924.47百万元，流通市值为3,080.05百万元，总股本为140.26百万股，资产负债率为51.93%，每股净资产为5.78元 [3] - 2024年公司营收达5.12亿元（yoy+118.48%），归母净利润达5,053.59万元（yoy+9.50%），扭转前两年下滑趋势 [5][6] - 2025年第一季度至第三季度营收达4.14亿元（yoy+23.47%），实现归母净利润4,809.18万元（yoy+8.99%），已接近2024年全年水平 [6][18] 基本盘：工业无线遥控设备业务 - 公司工业无线遥控设备业务采用双品牌战略：德国HBC品牌（定位高端市场）和自主OHM（欧姆）品牌（定位中端市场），产品可根据客户需求定制化配置安全及抗干扰功能 [6][26][32][35] - 2024年该业务实现营业收入17,385万元，毛利率为54.21%；2025年上半年实现营业收入8,538万元，毛利率为52.89%，维持在较高水平 [36][37] - 2024年主要工程机械客户三一重工集团、中联重科集团、徐工集团销售收入占工业无线遥控器总收入的23.73%，客户粘性较强 [6][39][41] - 2024年全球工业无线遥控器行业市场规模达36.18亿美元，同比增长6.8%，行业稳步发展 [6][44][46] 增长盘：储能业务 - 公司自2023年切入储能赛道，业务涵盖储能系统及专用模组销售、冷板式液冷PACK加工和系统加工服务 [6][50] - 2024年储能业务收入达2.77亿元，营收占比跃升至54%，综合毛利率为16.11% [6][54][55] - 2025年上半年储能业务收入达1.95亿元（yoy+24.28%），营收占比进一步升至64% [6][54] - 产能方面，2025年公司年化理论产能达3.2GWh，海希4GW新型电力系统设备制造项目及5GWh新型储能系统和浸没式模组PACK、储能组件制造基地（一期）在建，预计2026年总产能有望超10GWh [6][9][60][61][62][63] - 近期重大订单包括：全资孙公司海希智能与浙江兆合贵能源签订4.02亿元合同，供应400MW/800MWh电网侧储能项目；海希储能科技（山东）中标浪潮集团三大工商业储能系统项目（125kW/261kWh、186kW/372kWh、209kW/418kWh） [6][56][57] - 行业层面，2025年上半年国内新型储能新增装机达21.9GW/55.2GWh，分别同比增长69.4%和76.6%，景气度较高 [6][67][68] 潜力盘：固态电池与半导体布局 - 公司推进固态电池业务，采购200MWh全固态电池生产线（与冠鸿智能合作），预计2025年第四季度进场安装，瞄准新能源汽车、eVTOL等高增长领域 [6][10][75][76] - 公司通过增资全资下属公司安吉海万欣，引入战略投资者晶通科技（专注于晶圆级先进封装技术），有望拓展半导体封装及Chiplet集成业务 [6][10][78][80] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.74亿元、2.20亿元和4.09亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.53元、1.57元和2.92元 [5][82] - 对应市盈率（P/E）分别为52.8倍、17.8倍和9.6倍 [5][7][82][83] - 选取的可比公司（麦格米特、海博思创、派能科技）2025年预测市盈率均值为73倍，公司估值低于可比公司均值 [7][82][83] - 关键业务收入假设：工业无线遥控设备2025-2027年收入预计同比+10%/+15%/+10%；储能业务2025-2027年收入预计同比+70%/+380%/+110% [8][81]