报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合金整体估值水平不高，成本端有所支撑，预计底部震荡；套利建议观望；期权建议卖出虚值跨式期权组合 [7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5390，日变动-26，周变动-56，成交量317259，日变化-75844，持仓量229279，日变化19308；SM主力合约收盘价5628，日变动0，周变动14，成交量144376，日变化20465，持仓量332903，日变化-37054 [2] - 现货方面，硅铁现货价格部分地区有周变动，如72%FeSi内蒙周变动-80，72%FeSi江苏周变动120等；锰硅现货价格部分地区有周变动，如硅锰6517内蒙周变动-20，硅锰6517江苏周变动-20等 [2] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地区与主力合约基差及品种间价差有日变动和周变动，如硅铁内蒙-主力日变动26，周变动-24；SF - SM价差日变动-26，周变动-70 [2] - 原材料方面，锰矿（天津）部分品种有日变动和周变动，如澳块周变动0.1，天津港半碳酸下跌0.1元/吨度；兰炭小料各地区价格日变动和周变动多为0 [2][3][4] 第二部分 市场研判 - 硅铁方面，27日现货价格整体平稳，供应端产量呈下降走势，需求端钢材复产难持久，成本端电价平稳，短期基本面与成本端平稳，自身估值不高，以底部震荡思路操作 [6] - 锰硅方面，27日锰矿和锰硅现货稳中偏弱，供应端产量下行，需求端钢材复产难持久，成本端锰矿港口库存低价格坚挺，成本抬升，预计底部震荡为主 [6] 第三部分 相关附图 - 包括铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润等附图及对应数据 [9][11][13][15][18][24]