报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月下游需求转好对PX有一定支撑，若成本端无超预期扰动，预计PX加工费与绝对价格延续偏强运行 [4] - 纯苯受新产能兑现及海外过剩影响价格利空，目前供应预计宽松，低位震荡 [5] - 苯乙烯供需结构有所改善，后市关注消费政策与宏观消息提振，跟随成本端震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 近期PX市场 - 成本：国际油价低位震荡支撑偏弱，石脑油价格557美元，PXCFR价格829美元，中石化12月PX挂牌价6850元/吨较上月涨50元/吨，11月结算价6840元/吨 [4] - 供给：本周PX产量75.26万吨环比+0.6%，国内周均产能利用率89.74%环比+0.53%，中化泉州80万吨装置11月25日停机检修2个月，福佳大化一套70万吨装置3月下旬停机未重启 [4] - 需求：下游PTA周均产能利用率74.29%环比-1.89%同比-6.74%，西南及华东装置检修致供应缩量 [4] - 总结与展望：PX基本面供需受去库影响强势，但旺季预期落空，11月下游需求转好有支撑，预计加工费与价格偏强运行，关注成本端及印度放开BIS认证后续情况 [4] 近期纯苯市场 - 关注：地缘局势、美韩套利窗口 [5] - 期现货：主力2603自9月中旬下探后随外盘小反弹，成本支撑一般，基差负值走扩 [5] - 供需：本周产量44.67万吨较上周降0.76万吨增幅-1.67%，产能利用率76.67%较上周降1.31%，多家装置停车，供大于需 [5] - 库存：截至11月24日，江苏港口样本商业库存16.4万吨，较上期累库1.7万吨环比+11.56%，较去年同期累库3.9万吨同比+31.20% [5] - 利润：终端需求不足，五大下游除苯胺、己内酰胺外亏损，预期后市部分产品利润增加或修复，歧化装置亏损加大 [5] - 总结与展望：受新产能兑现及海外过剩影响价格利空，此前受海外市场带动反弹，目前供应预计宽松，关注出口与韩国歧化装置情况，低位震荡 [5] 近期苯乙烯市场 - 期现货表现：主力合约周内反弹，受基本面转好与外盘原料价格上调影响，但成本端弱势压制价格，华东主流价较此前下降，港口去库后期现货反弹 [6] - 产业链利润：截至11月26日，非一体化装置日度利润-159元/吨，较上一工作日增加64元/吨环比亏损减少28.77%，理论现金流成本6434元/吨，现金流利141元/吨 [6] - 产业链开工：本周产量33.47万吨较上期降0.82万吨环比-2.39%，产能利用率67.29%环比-1.66%，天津渤化45万吨/年装置停车检修 [6] - 下游：ABS、PS、EPS、UPR产出增量，SBR产能利用率暂稳，整体需求增量，产业盈利状况预期不佳 [6] - 库存：截至11月24日，江苏港口样本库存16.42万吨，较上周期涨1.59万吨幅度+10.72%，商品量库存9.42万吨较上周期增0.69万吨幅度+7.90%，月末到港集中情况或缓和，但需求一般仍有累库预期 [6] - 关注：多地装置检修恢复、港口库存累库、非一体化亏损减少 [6] 总结与展望 - 苯乙烯三季度多次小涨后回落呈跌势，6月中上旬受库存和成本端影响上涨后回归基本面，7月中旬受“反内卷”影响部分老旧装置或清退，期货端受宏观商品情绪带动，8月下旬下跌，9月延续弱势，旺季不及预期 [7] - 十月节后成本端原油偏弱，苯乙烯供需宽平衡，价格低位，非一体化装置亏损，下游刚需维持但效益一般，库存压力缓解有限，下旬原油反弹缓解看空情绪 [7] - 近期苯乙烯供需结构改善，产出减少，库存去库后回归累库，纯苯-苯乙烯价差与非一体化利润好转，后市关注消费政策与宏观消息，跟随成本端震荡 [7]