报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来一到两周铜价维持高位震荡，受供给端成本支撑和宏观情绪改善驱动，但需求端疲软抑制涨幅，铜价变动区间预计在86000 - 87000元/吨 [3][57] 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约SHFE价格11月26日小幅上扬至86620元/吨，较前一日上涨70元，升水铜和平水铜基差小幅走高，LME(0 - 3)基差走弱至9.52美元/吨 [1][56] - 11月26日市场采购情绪略微上升，成交量略有扩大，持仓量未提供显著变化数据 [1][57] 产业链供需及库存变化分析 供给端 - 11月26日资讯显示智利国家铜业对2026年长单报价大幅上涨至350美元/吨，反映供应成本上升 [2][57] - 11月22日西藏玉龙铜业项目投产，提升年处理能力至100万吨，澳大利亚Eva铜矿项目获批，预计2028年投产，未来供应增加 [2][57] 需求端 - 11月26日资讯显示华北地区下游消费疲软，月末资金受限导致需求不佳，整体采购情绪虽略升，但下游压价心理明显 [2][57] 库存端 - 11月26日LME库存持续下降至39825吨，较11月20日减少约9.1%，SHFE库存小幅增加至156575吨，COMEX库存上升 [2][57] 价格走势判断 走势预测 预计未来一到两周铜价维持高位震荡，受供给端成本支撑和宏观情绪改善驱动，但需求端疲软抑制涨幅 [3][57] 驱动原因 - 供给端长单报价上涨和未来项目投产暗示成本上升和供应增加 [58] - 需求端下游消费疲软和压价心理限制需求复苏 [59] - 11月26日资讯显示美联储鸽派言论导致美元走软，支撑风险资产包括铜价 [60] 价格区间 铜价变动区间预计在86000 - 87000元/吨 [57]