总体利润表现 - 2025年10月规上工业企业利润同比大幅下降5.5%，较前值21.6%回落27.1个百分点[6] - 工业企业利润总额为5771亿元，环比9月下降1031亿元，为2020年以来同期最低水平[12] - 剔除基数影响后，10月工业企业利润仍面临较大压力，利润环比增加值和利润率均显著弱于季节性水平[12] 利润下滑驱动因素 - 利润下滑主要受“量降价升、利润率回落”驱动：工业增加值同比增速从9月的6.5%降至10月的4.9%[7]，PPI同比从9月的-2.3%收窄至-2.1%[8]，当月利润率同比从9月的正增长14.8%转为下降6.1%[8] - 高基数构成拖累，去年“926”政治局会议后政策加码带动工业利润边际修复，推高了今年四季度同比基数[9] - 每百元营业收入中的成本和费用同比均增加0.02元，对利润率形成拖累[17] 分行业结构分析 - 上游采矿业呈现“增利不增收”：煤炭开采和非金属矿采选10月营收增速分别为-13.9%和-23.9%[18]，但有色采选和油气开采利润率高达27.6%和23.7%[18]，与“反内卷”政策下减产提价有关[18] - 中游原材料加工业和中间品制造业利润率最薄，受上游提价而下游需求偏弱导致的“原材料-产成品”价格剪刀差挤压[20] - 下游消费品制造业“增利不增率”：饮料茶酒行业利润增速为3.0%，较前值上升27.8个百分点，但利润率降至13.5%，较前值下降4.8个百分点[20] - 装备制造业营收增长领先，利润率较高，持续受益于企业出海和产业链重构[20] - 电热供应和燃气供应行业改善与冬季供暖相关，10月煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%[20] 未来展望 - 向后看，基数回升可能继续拖累11-12月工业企业盈利，但剔除基数影响后边际上可能有所修复，因10月的阶段性扰动（如长假、中美贸易摩擦）已基本消除[21]