宏观策略：俄乌地缘政治 - 特朗普提出的俄乌“28点”停火协议要求乌克兰放弃对克里米亚、卢甘斯克和顿涅茨克等核心地区的领土宣称，逾越了乌克兰的“战略红线”[1][5] - 协议对欧洲战略地位的忽视令未来地缘局势面临不确定性，且乌克兰现存政治制度令诸多条款难以落地，例如涉及国家安全的宪法内容修改需经全民公投通过[5] - 和平协议未解决俄乌双方核心争议，未来仍需多边磋商与修改，俄乌冲突和平之路依旧漫长，短期内消息驱动带来的油价进一步下行空间有限[1][5] - 面对未来可能受挫的谈判局势，特朗普或通过升级经济和军事制裁措施强力施压，这可能助推地缘摩擦，冲击市场风险偏好，放大原油与黄金价格波动[1][5][6] 固收金工：2026年信用债策略 - 信用债市场在供给和需求上机遇与风险并存，择时与择券建议把握资金流动性、实体经济修复进度、监管政策变化三条主线[2][7] - 信用债中短端“防守”价值相对凸显，建议以中短端品种为核心底仓，凭借票息抵御债市波动，同时筛选长端流动性较好的高等级信用债或二永债博弈波段机会[2][7] - 城投债板块“资产荒”形势预计延续，建议遵循“区域挖掘➡久期选择➡评级下沉”策略顺序，优先关注地方财力较强、产业资源丰富的地区[7][9] - 产业债板块预计延续平稳发行节奏，电子、基础化工、公用事业等行业信用扩张力度相对积极，基本面稳健向好，违约风险相对可控[11] - 二永债板块供需两端均存在趋弱可能，但估值与利差抬升或孕育配置机会，交易策略上建议优先关注5年以内国股大行二永债[9] 行业及个股：理想汽车-W - 理想汽车2025年第三季度实现营收273.6亿元，同环比分别下降36.2%和9.5%，归母净利润为-6.2亿元，同环比转亏[12] - 公司2025年第三季度总体毛利率为16.3%，同环比分别下降5.2和3.7个百分点，汽车销售毛利率为15.5%，同环比分别下降5.4和3.9个百分点[12] - 公司2025年第三季度批发销量为9.3万辆，对应单车收入27.8万元，单车毛利4.3万元[12] - 公司从2025年第四季度起回归创业公司管理模式，聚焦用户价值与效率提升，自研芯片M100预计2026年商用，目标实现至少3倍于当前高端芯片的性能功耗比[12] - 下调公司2025年至2027年营业收入预期至1134亿元、1381亿元、1912亿元，归母净利润预期下调至9亿元、16亿元、64亿元，维持“买入”评级[2][12][14]