报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储12月降息概率升高，海外多个铜矿存生产扰动，或使沪铜价格谨慎偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货 - 2025年11月27日，沪铜期货活跃合约收盘价86990，较昨日涨400；成交量95318手，较昨日减11895手；持仓量210684手，较昨日增5956手；库存35873吨，较昨日减3952吨；沪铜基差95，较昨日涨30 [2] - SMM 1电解铜一半均价87085，较昨日涨430；SMM + 水铜开贴水一半均价55，较昨日涨20；SMM升水铜开贴水一半均价175，较昨日涨25 [2] - 沪铜近月 - 沪铜连一为 - 60，较昨日降30；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 40，较昨日降30；沪铜连二 - 沪铜连三为10，较昨日降30 [2] 伦敦铜 - 2025年11月27日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10930，较昨日降23；LME铜期货0 - 3个月合约价差为0，较昨日降30.83；LME铜期货3 - 15个月合约价差为0，较昨日降138.27；沪伦铜价比值7.9588，较昨日涨0.05 [2] COMEX铜 - 2025年11月26日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.2035，较昨日涨0.2；总库存量417666，较昨日增8281 [2] 供需库存情况 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少 [2] - 需求端，铜电线电缆、铜漆包线、铜漆带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，精铜制杆产能开工率较上周下降，再生铜制杆产能开工率较上周持平 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 短线轻仓逢低试多主力合约，关注82000 - 84000附近支撑位及88000 - 90000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及11000 - 11500附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [2]