报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4115，涨9，涨幅0.22%，成交量10.76万手，持仓量19.08万手 [3] - 豆二最新价3770，涨25，涨幅0.67%，成交量12.96万手，持仓量12.08万手 [3] - 豆粕最新价3056，涨17，涨幅0.56%，成交量111.88万手，持仓量134.58万手 [3] - 菜籽粕最新价2457，涨1，涨幅0.04%，成交量25.75万手，持仓量33.83万手 [3] - 棕榈油最新价8598，涨132，涨幅1.56%，成交量38.34万手，持仓量36.52万手 [3] - 豆油最新价8236，涨44，涨幅0.54%，成交量22.56万手，持仓量35.75万手 [3] - 菜籽油最新价9793，涨43，涨幅0.44%，成交量24.05万手，持仓量18.19万手 [3] - 鸡蛋最新价3282，涨67，涨幅2.08%，成交量35.68万手，持仓量18.28万手 [3] - 生猪最新价11585，涨120，涨幅1.05%，成交量5.85万手，持仓量11.73万手 [3] - 花生最新价8186，涨108，涨幅1.34%，成交量16.55万手，持仓量12.75万手 [3] - 苹果最新价9489，涨52，涨幅0.55%，成交量0.14万手，持仓量0.21万手 [3] - 红枣最新价9200，跌15，跌幅0.16%，成交量0.29万手，持仓量1.35万手 [3] - 白糖最新价5411，涨13，涨幅0.24%，成交量16.94万手，持仓量37.71万手 [3] - 棉花最新价13710，涨75，涨幅0.55%，成交量12.95万手，持仓量53.01万手 [3] - 玉米最新价2240，涨幅0.00%，成交量68.68万手，持仓量96.85万手 [3] - 淀粉最新价2567，涨5，涨幅0.20%，成交量15.28万手，持仓量24.32万手 [3] - 原木最新价765，涨幅0.00%，成交量0.32万手，持仓量1.70万手 [3] 期权因子-量仓PCR - 豆一成交量43301，持仓量97581，成交量PCR0.82，持仓量PCR0.98 [4] - 豆二成交量20156，持仓量22919，成交量PCR0.45，持仓量PCR0.67 [4] - 豆粕成交量378262，持仓量832505，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.78 [4] - 菜籽粕成交量138371，持仓量217709，成交量PCR0.57，持仓量PCR1.20 [4] - 棕榈油成交量129976，持仓量245429，成交量PCR0.96，持仓量PCR0.77 [4] - 豆油成交量34814，持仓量91171，成交量PCR1.20，持仓量PCR0.86 [4] - 菜籽油成交量88213，持仓量116212，成交量PCR1.15，持仓量PCR1.54 [4] - 鸡蛋成交量183034，持仓量143903，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.56 [4] - 生猪成交量26415，持仓量93755，成交量PCR0.27，持仓量PCR0.35 [4] - 花生成交量301181，持仓量167633，成交量PCR0.25，持仓量PCR0.42 [4] - 苹果成交量17410，持仓量15653，成交量PCR0.74，持仓量PCR1.05 [4] - 红枣成交量5221，持仓量25124，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.36 [4] - 白糖成交量64236，持仓量343211，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.55 [4] - 棉花成交量98298，持仓量576550，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.69 [4] - 玉米成交量218304，持仓量454117，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.61 [4] - 淀粉成交量39177，持仓量59286，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.68 [4] - 原木成交量2205，持仓量14723，成交量PCR0.13，持仓量PCR0.62 [4] 期权因子-压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4050 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3600 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3100 [5] - 菜籽粕压力点2600，支撑点2300 [5] - 棕榈油压力点9500，支撑点8000 [5] - 豆油压力点8300，支撑点8200 [5] - 菜籽油压力点9700，支撑点9200 [5] - 鸡蛋压力点3400，支撑点3000 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点9000，支撑点7700 [5] - 苹果压力点10600，支撑点8500 [5] - 红枣压力点12600，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5500，支撑点5400 [5] - 棉花压力点13600，支撑点13200 [5] - 玉米压力点2200，支撑点21600 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2500 [5] - 原木压力点8500，支撑点7000 [5] 期权因子-隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12.075，加权隐波率12.45，购隐波率13.22，沽隐波率11.52 [6] - 豆二平值隐波率11.67，加权隐波率12.87，购隐波率12.99，沽隐波率12.60 [6] - 豆粕平值隐波率11.97，加权隐波率13.41，购隐波率13.57，沽隐波率13.10 [6] - 菜籽粕平值隐波率18.96，加权隐波率20.11，购隐波率20.78，沽隐波率18.92 [6] - 棕榈油平值隐波率16.535，加权隐波率18.73，购隐波率19.11，沽隐波率18.33 [6] - 豆油平值隐波率12.15，加权隐波率12.92，购隐波率12.77，沽隐波率13.04 [6] - 菜籽油平值隐波率14.735，加权隐波率16.50，购隐波率15.89，沽隐波率17.04 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.135，加权隐波率19.99，购隐波率19.47，沽隐波率20.97 [6] - 生猪平值隐波率20.345，加权隐波率25.35，购隐波率26.49，沽隐波率21.20 [6] - 花生平值隐波率16.05，加权隐波率17.43，购隐波率17.69，沽隐波率16.36 [6] - 苹果平值隐波率21.425，加权隐波率26.14，购隐波率26.32，沽隐波率25.90 [6] - 红枣平值隐波率10.73，加权隐波率21.74，购隐波率22.97，沽隐波率19.04 [6] - 白糖平值隐波率6.86，加权隐波率8.80，购隐波率8.82，沽隐波率8.76 [6] - 棉花平值隐波率6.685，加权隐波率10.34，购隐波率9.98，沽隐波率10.98 [6] - 玉米平值隐波率10.99，加权隐波率12.26，购隐波率12.52，沽隐波率11.81 [6] - 淀粉平值隐波率11.92，加权隐波率12.63，购隐波率12.32，沽隐波率13.32 [6] - 原木平值隐波率14.275，加权隐波率20.85，购隐波率21.62，沽隐波率15.12 [6] 期权策略建议 油脂油料期权-豆一 - 豆类基本面中国采购美豆累计约158.4万吨，巴西大豆进口成本周环比下降 [7] - 大豆行情8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多震荡 [7] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位4200，支撑位3900 [7] - 期权策略构建卖出偏中性的期权组合，动态调整持仓使delta中性；构建多头领口策略 [7] 粕类期权-豆粕 - 豆粕基本面主流油厂成交量、提货量、基差周环比上升 [9] - 豆粕行情8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.80，压力位2950，支撑位2800 [9] - 期权策略构建卖出偏空的期权组合，动态调整持仓使delta空头；构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-棕榈油 - 油脂基本面马来产量偏好，11月库存或维持高位 [9] - 棕榈油行情9月先涨后跌，10月回升震荡，11月空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR接近0.80，压力位9500，支撑位9000 [9] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合；构建卖出偏空头的期权组合，动态调整持仓使delta空头；构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-花生 - 花生基本面现货价格偏弱，供应压力将释放 [10] - 花生行情8月弱势盘整，9月低位震荡，10月冲高回落，11月空头下行 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史较高，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [10] - 期权策略持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权-生猪 - 生猪基本面供应端企业增量、散户惜售，需求端消费提振 [10] - 生猪行情8月空头下行，9月延续，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 期权策略构建卖出偏空头的期权组合，动态调整持仓使delta空头；持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权-鸡蛋 - 鸡蛋基本面上周蛋价回落，供应充足，需求平淡，淘鸡出栏积极性提升 [11] - 鸡蛋行情8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌，11月反弹回落震荡 [11] - 期权因子隐含波动率维持较高，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 期权策略构建卖出偏中性的期权组合，动态调整持仓使delta中性 [11] 农副产品期权-苹果 - 苹果基本面2025年产量同比减产8.34%，处于近七年最低 [11] - 苹果行情8月先跌后涨，9月偏多上行，10月温和上涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR超0.90，压力位10000，支撑位8000 [11] - 期权策略构建卖出偏多头的期权组合，动态调整持仓使delta多头；构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权-红枣 - 红枣基本面新疆产区收购进度4 - 5成，部分地区收购较快 [12] - 红枣行情8月上涨回落，9月走弱反弹，10月先涨后跌，11月空头下行 [12] - 期权因子隐含波动率升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 期权策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合；持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权-白糖 - 白糖基本面广西现货价下跌，基差、1 - 5价差、进口利润走弱 [12] - 白糖行情8月下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整，11月走弱下行 [12] - 期权因子隐含波动率维持历史较低，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [12] - 期权策略构建卖出偏空头的期权组合，动态调整持仓使delta空头；构建多头领口策略 [12] 软商品类期权-棉花 - 棉花基本面2025/26年度全球产量上调，多国产量有变化 [13] - 棉花行情8月回落盘整，9月弱势偏空，10月低位震荡后回升，11月小幅盘整 [13] - 期权因子隐含波动率处于较低，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 期权策略构建卖出偏空头的期权组合，动态调整持仓使delta空头；持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权-玉米 - 玉米基本面全国均价上涨，华北价格上涨居多 [13] - 玉米行情8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势震荡，11月反弹回暖 [13] - 期权因子隐含波动率维持历史较低，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 期权策略构建卖出偏多头的期权组合，动态调整持仓使delta多头 [13]