报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资策略均为中性 [3][7][9] 报告的核心观点 - 郑棉短期上下空间有限，中长期棉价偏乐观，建议关注远月05合约逢低做多机会；郑糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观；纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡 [3][7][9] 各行业总结 棉花行业 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日棉花2601合约收盘13640元/吨，较前一日涨0.11%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14716元/吨，较前一日涨16元/吨，全国均价14891元/吨，较前一日涨9元/吨。10月孟加拉棉花进口约11.0万吨，环比降27.5%，同比降26.0%，2025/26年度累计进口量约39.6万吨，同比降11% [1] - 市场分析：国际上，USDA报告上调2025/26年度全球棉花产量，消费仅微幅上调，期末库存上升，美棉销售压力提升，外盘承压；国内国庆后新棉产量预期先降后升，籽棉收购价震荡走强推动郑棉期价反弹，但面临套保压力，下游需求不足，不过纺纱利润改善，成品库存压力尚可，盘面下行空间受限 [2] - 策略：郑棉短期震荡，中长期棉价偏乐观，建议关注远月05合约逢低做多机会 [3] 白糖行业 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日白糖2601合约收盘5403元/吨，较前一日涨0.45%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5470元/吨，较前一日持平，云南昆明地区白糖现货价格5455元/吨，较前一日降25元/吨。咨询机构StoneX预计巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量6.205亿吨，食糖产量4150万吨，较2025/26榨季增3.3%，乙醇产量361亿公升，同比增9.3% [4] - 市场分析：原糖方面，巴西供应强势，印度开榨顺利，全球丰产压制盘面，但印度出口难放量，巴西后期供应压力减弱，原糖下跌和反弹空间均有限；郑糖方面，进口量和糖浆进口量高于预期，广西糖厂开榨，短期供应压力大，郑糖创阶段新低 [5][6] - 策略：郑糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观，不排除新低可能 [7] 纸浆行业 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5184元/吨，较前一日降0.46%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5425元/吨，较前一日降40元/吨，俄针现货价格4925元/吨，较前一日降30元/吨。昨日进口木浆现货市场多数浆种价格偏稳，仅针叶浆价格下探 [8] - 市场分析：供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落但仍处高位，国内港口去库慢，供应宽松；需求方面，欧美消费弱势，国内需求疲软，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，行业利润收缩，下游采购谨慎 [8] - 策略：纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡 [9]