报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑和出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - 预计PVC2601在4492 - 4542区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素包括总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11][12] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端：2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率78.83%，环比持平；电石法企业产量34.578万吨，环比增加0.65%，乙烯法企业产量13.466万吨，环比减少0.18%；本周供给压力增加，下周检修预计减少，排产或少量增加 [5] - 需求端：下游整体开工率49.19%，环比减少0.35个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率36.3%，环比减少0.66个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率40.2%，环比减少0.39个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率71.07%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率78.03%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷 [5] - 成本端：电石法利润 - 848.08元/吨，亏损环比增加3.40%，低于历史平均水平；乙烯法利润 - 515.89元/吨，亏损环比增加5.00%，低于历史平均水平；双吨价差2012.75元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [5][6] - 基差：11月27日，华东SG - 5价为4510元/吨，01合约基差为 - 7元/吨，现货贴水期货，呈中性 [9] - 库存：厂内库存31.5441万吨，环比减少2.14%，电石法厂库24.0791万吨，环比减少0.86%，乙烯法厂库7.465万吨，环比减少6.04%，社会库存52.67万吨，环比减少1.05%，生产企业在库库存天数5.3天，环比减少1.85%，呈中性 [9] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [7] 预期 - 电石法成本和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周检修预计减少，排产将增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；预计PVC2601在4492 - 4542区间震荡 [7]