行业投资评级 - 家用电器行业评级为增持（维持）[6] 报告核心观点 - 2025年12月空冰洗排产总量为3018万台，同比去年同期实际生产下降14.1%[6] - 家用空调行业处于短期调整阶段，内销排产数据已连续三个月双位数下滑[6] - 洗衣机出口市场表现强劲，各月出口量均高于往年同期水平，海外销售量占比已超过国内[6] - 行业调整周期加速结构性出清，驱动企业竞争逻辑向价值深耕导向转型[6] - 家电出海具备广阔增长空间，建议关注白电、黑电出口及清洁电器领域的头部公司[6] 排产数据分析 - 12月家用空调排产1411万台，同比下降22.3%；冰箱排产813万台，同比下降8.2%；洗衣机排产794万台，同比下降1.9%[6] - 12月家用空调内销排产516万台，同比下滑29.9%；出口排产895万台，同比下滑11.4%[6] - 12月冰箱内销排产391万台，同比下滑6.2%；出口排产422万台，同比增长0.7%[6] - 12月洗衣机内销排产413万台，同比下滑2.0%；出口排产381万台，同比下滑0.9%[6] 实际产销与出口表现 - 2025年10月中国家用空调实际生产1013.3万台，同比下滑27.9%；销售1027.9万台，同比下滑20.1%[6] - 10月空调内销494.8万台，同比下滑21.3%；出口销量533.1万台，同比下滑19.0%[6] - 9月家用空调出口量337万台，同比下降18.2%；冰箱出口量447万台，同比增长7.6%；洗衣机出口量479万台，同比增长23.8%[6] - 2025年前三季度中国洗衣机累计出口量3760万台，同比增长12%；出口额462331.7万美元，同比增长9.4%[6] 行业动态与成本分析 - 10月以来铜价和制冷剂价格上涨，而空调成品价格未上涨反而下降，10月空调线下均价降幅达12.2%，导致产品毛利率下降[6] - 12月空调行业排产降幅扩大由内销端零售需求疲软、渠道价格博弈及出口端高基数效应多重压力叠加所致[6] - 我国家电企业海外产能持续转移至泰国等地，海外实际销售数据预计优于海关口径下的出口统计数据[6] 投资建议 - 建议关注白电公司美的集团、格力电器和海信家电等[6] - 建议关注黑电出口公司TCL电子、海信视像[6] - 清洁电器公司建议关注石头科技和科沃斯[6]